Bitcoin a subi une baisse brutale de 29 % au cours des 30 derniers jours, mais un nouveau rapport de VanEck suggère que la pire pression de vente pourrait enfin être derrière nous.
Selon Bitcoin ChainCheck du gestionnaire d’actifs, rédigé par les chercheurs en actifs numériques Patrick Bush et Matthew Sigel, la récente poussée du marché a réussi à réinitialiser l’effet de levier et à pousser le sentiment en territoire de « peur ».
Les fondamentaux résilients de la chaîne et le resserrement de l’offre des mineurs indiquent une configuration du marché beaucoup plus solide que ce que les prix actuels impliquent.
“La peur prend le dessus”
Le glissement du Bitcoin vers le niveau de 67 000 $ a complètement débusqué les spéculateurs du marché. Au cours du mois dernier, l’indicateur de profit/perte net non réalisé (NUPL) de Bitcoin a chuté brusquement dans la zone « optimisme/anxiété », et est même brièvement passé à la « peur » pure lors de la chute spectaculaire des prix le 2 février.
Parallèlement à ce changement de sentiment, les intérêts ouverts des contrats à terme sont tombés à leur plus bas niveau en dollars depuis septembre 2024. Pourtant, malgré le pessimisme, VanEck souligne que l’utilisation du réseau reste remarquablement robuste. Les transactions quotidiennes se situent dans le 90e centile de l’histoire de tous les temps, ce qui prouve que la demande sous-jacente du réseau ne s’est pas évaporée avec le prix.
Des vendeurs épuisés
Pour comprendre qui est à l’origine de la vente, VanEck a analysé les données SVAB (Spent Volume by Age Band).
Le rapport confirme que l’essentiel de la pression de vente cyclique provient des détenteurs de « milieu de cycle », c’est-à-dire des investisseurs qui ont acquis leurs pièces il y a entre un et cinq ans.
Beaucoup de ces détenteurs ont probablement accéléré leurs ventes pour capitaliser sur les lancements d’ETF au début de 2024 et sur le rallye post-électoral.
Cependant, les données montrent désormais une décélération massive de la distribution.
Au cours du mois dernier, les ventes de pièces datant de plus d’un an ont considérablement diminué. Alors que les vendeurs ont absorbé environ 22,5 milliards de dollars de pertes réalisées au cours des 30 derniers jours, l’absence de distribution continue indique un profond épuisement des vendeurs.
Un fond ?
La chute des prix du Bitcoin et les coûts de l’électricité statique ont considérablement comprimé les marges minières, rendant les machines plus anciennes comme l’Antminer S19 XP totalement non rentables pour les opérateurs payant plus de 0,07 $/kWh.
En conséquence, le taux de hachage du réseau Bitcoin s’est contracté d’environ 14 % au cours des 90 derniers jours.
VanEck note que les baisses soutenues du taux de hachage sur 90 jours sont relativement rares. Historiquement, ces périodes de capitulation et de contraction du réseau ont précédé des rendements à terme incroyablement forts pour Bitcoin au cours des trois mois suivants.
