La faiblesse du marché du bitcoin (BTC) rend actuellement impossible une augmentation des prix. Cependant, cela pourrait aboutir à un mouvement fort et pas nécessairement à la baisse.
Comme l’a déclaré la société d’analyse en chaîne Glassnode le 11 février, le prix du bitcoin “reste sur la défensive” entre la zone de 60 000 et 72 000 dollars (USD). C’est environ 40 % en dessous de son sommet historique de 126 000 $ marqué en octobre 2025.
Selon lui, cela est dû au « volume spot réactif et au refroidissement des contrats à terme ». Ces éléments « indiquent une demande peu profonde, gardant le prix réactif plutôt qu’expansif ».
Du côté des institutionnels, Glassnode précise que les fonds négociés en bourse (ETF) dominent les sorties.
Cependant, il convient de noter que l’offre entre les mains des trésors des entreprises et des gouvernements reste largement inchangée, selon la société d’analyse BitcoinTreasuries, comme le montre le graphique ci-dessous.
Le volume au comptant a augmenté pendant la baisse du Bitcoin à 60 000 $, la moyenne sur 7 jours enregistrant son plus haut niveau depuis octobre. Mais il n’a pas tenu le coup, après le rebond à 70 000 $. Pour Glassnode, cela montre que « l’absorption reste faible par rapport à l’ampleur de la pression de vente ».
Pendant ce temps, la performance des détenteurs à court terme, comme ceux qui détiennent du BTC depuis moins de 150 jours, reste en territoire négatif. Ceci, selon la société, montre une « conviction fragile parmi les acheteurs récents » et limite un suivi haussier durable.
Les grands groupes d’approvisionnement sont en perte car ils ont acheté du bitcoin entre 82 000 et 97 000 dollars et entre 100 000 et 117 000 dollars. En ce sens, Glassnode prévient que Ces niveaux pourraient devenir une résistance pendant les périodes de hausse.
À leur tour, la volatilité implicite et le biais lié aux options reflètent une demande persistante de couverture à la baisse. Dans les contrats à terme perpétuels, les intérêts ouverts et les primes se sont comprimés, indiquant un effet de levier plus faible.
Incertitude profonde en matière de correction et de retournement
Dans l’ensemble, Glassnode décrit une « période d’équilibre sous pression », avec une faible liquidité et un positionnement défensif. “Pour que les conditions s’améliorent, le marché nécessitera probablement à la fois une nouvelle absorption au comptant et un changement dans l’appétit pour le risque. D’ici là, la volatilité devrait continuer d’être tirée par la dynamique de positionnement à court terme plutôt que par une expansion généralisée”, conclut-il.
Selon lui, un changement de régime significatif, à court terme, nécessite un catalyseur inhabituel. Cela pourrait être « une reprise décisive de la moyenne du marché proche de 79 200 $, signalant une force structurelle renouvelée ». Ou, à défaut, une luxation systémique similaire à LUNA ou FTX sera nécessaire pour faites glisser BTC en dessous du prix réalisé de 55 000 $. Les analystes de Glassnode estiment qu’une telle baisse pourrait réactiver les achats.
Fosse à cycle haussier ou entrée dans l’hiver crypto ?
Cependant, certains comportements liés à la faiblesse du marché suscitent un certain optimisme. “Le Bitcoin a atteint son plus bas niveau depuis 15 mois, mais les produits dérivés ne sont pas positionnés pour l’hiver crypto”, a noté Bybit le 10 février.
Dans une analyse, l’échange de crypto-monnaie reconnaît que l’appétit pour le risque s’est fortement détérioré. Eh bien, sachez que près de 500 milliards de dollars ont été éliminés de la capitalisation boursière totale depuis fin janvier.
En outre, la baisse du BTC depuis octobre s’est accompagnée d’une baisse des intérêts ouverts sur les contrats à terme perpétuels, de 5 milliards de dollars à 3,6 milliards de dollars. Cette décision a généré le plus haut niveau de règlements depuis le 10 octobre 2025.
À cet environnement négatif s’ajoute le fait que le bitcoin se négocie en dessous du prix d’achat moyen des détenteurs de fonds négociés en bourse (ETF) au comptant. C’est à 83 900 $. Cela ne s’était plus produit depuis la victoire de Donald Trump aux élections présidentielles de novembre 2024.
Mais, face à la combinaison de ces saignements, Bybit souligne que le positionnement sur les produits dérivés ne reflète pas un scénario extrême. L’entreprise voit des parallèles avec la correction de milieu de cycle de 2021, lorsque le bitcoin a chuté de 40 % avant d’atteindre un nouveau sommet des mois plus tard.
Les volumes des contrats à terme au comptant et perpétuels ne sont pas – expliquent les analystes boursiers – comme lors des étapes crypto hivernales. En fait, ils sont inférieurs à ceux observés en octobre. Et la volatilité du marché des options Bitcoin n’a pas dépassé les standards du cycle haussier qui a prévalu entre 2023 et 2025 : elle est de l’ordre de 50% en 30 jours. Au lieu de cela, lors du cycle baissier de 2022, il a dépassé 100 % lors des événements de stress, comme indiqué ci-dessous.
En revanche, la relation entre la volatilité implicite et réalisée des options est inférieure à 1. Cela indique des attentes modérées, contrairement à cette année-là où elle était supérieure à 1,3.
Un modèle historique testé
Pour Bybit, ces conditions ressemblent plus à 2021 qu’à un effondrement structurel. Un tel scénario ouvre la possibilité que le marché ne soit pas dans un hiver crypto et finalement retrouver son niveau record.
En novembre 2021, après une baisse en milieu d’année, le bitcoin a dépassé son record établi en avril (65 000 $) pour atteindre 69 000 $. C’est alors qu’il est entré dans un cycle baissier jusqu’au début de 2023, date à laquelle il s’est inversé à la hausse.
Il convient toutefois de noter que si le mouvement de 2021 se répétait, le modèle historique de réduction de moitié du bitcoin serait brisé. La monnaie atteignait toujours la fin d’un cycle haussier l’année suivant un tel événement qui réduisait de moitié l’émission de bitcoin. Son édition la plus récente remonte à 2024, donc 2026 serait une année baissière si elle maintient cette dynamique classique.
Au-delà de ces prévisions, il faut bien entendu savoir que le prix du BTC, comme tout actif, est soumis à l’offre et à la demande. Il n’y a donc aucune garantie que les événements passés se répéteront, même si, psychologiquement, ils ont tendance à influencer le sentiment du marché.
En ce sens, s’il existe des catalyseurs qui activent la force d’achat, le bitcoin pourrait augmenter. Sinon, sa consolidation ou sa pression baissière se poursuivra jusqu’à ce qu’il y ait des signaux plus clairs.
