La faiblesse que montre le prix du bitcoin (BTC) et d’autres actifs exacerbe la prolifération de « faux récits », comme l’explique Raoul Pal. Partant de ce postulat, le fondateur de la société d’intelligence commerciale Real Vision exhorte les gens à être prudents et à éviter de tomber dans ces idées généralisées qu’il considère comme erronées sur les marchés.
“Le grand récit est que le bitcoin et les crypto-monnaies sont brisés. Le cycle est terminé. Tout est foutu et nous ne pouvons pas avoir de belles choses”, a-t-il écrit. Selon l’investisseur, ce type de lecture gagne du terrain lorsque le prix baisse de manière persistante. “C’est sans aucun doute une histoire de filou séduisante, surtout quand on voit le prix vomir chaque jour”, a-t-il ajouté.
Dans une analyse sur le sujet, il a souligné que ce récit conduit également à rechercher des coupables spécifiques. “Il a été dissocié des autres actifs… c’est la faute de CZ… BlackRock… peu importe”, a-t-il illustré. Même si, en réalité, il a soutenu que le problème est plus large et répond à des facteurs macroéconomiques.
Le fondateur de Real Vision a expliqué qu’il était arrivé à cette conclusion après avoir comparé le comportement du bitcoin avec celui des actions SaaS, c’est-à-dire des sociétés de logiciels en tant que services (logiciel en tant que service), un secteur technologique sensible aux conditions financières.
Bitcoin, actions SaaS et le même facteur macro
En termes d’orientation, SaaS et BTC affichent « le même graphique », a-t-il déclaré. Pour l’investisseur, cette coïncidence indique qu’il existe un facteur commun qui affecte les deux marchés.
Ce facteur, comme il l’a expliqué, la liquidité américaine a-t-elle diminué et “nous avons tous été négligés”. “La liquidité américaine a été limitée”, a-t-il souligné en raison du fonctionnement de la Réserve fédérale (FED), la banque centrale.
Il a expliqué que le programme prise en pension inversée (contrat de prise en pension) de la FED a été pratiquement achevé en 2024. Ce mécanisme permet à l’agence d’absorber les liquidités du système financier en recevant des liquidités des banques et des fonds en échange d’obligations à très court terme.
Il indique donc que la reconstruction en juillet et août du TGA (Compte Général du Trésor), le compte général du gouvernement fédéral où sont déposées les recettes fiscales et à partir duquel sont effectués les paiements publics, « n’avait aucune compensation monétaire ». “Le résultat a été une ponction sur les liquidités”, a noté Pal.
Cet environnement, a-t-il ajouté, permet de comprendre pourquoi les indicateurs ont montré des faiblesses. Parmi eux, il comprend l’ISM, un indice qui mesure l’activité du secteur manufacturier et des services aux États-Unis et qui est généralement affecté lorsque la liquidité du système financier devient plus restrictive.
Selon lui, Les fermetures du gouvernement américain, dues au rejet des mesures de l’administration Trump, ont aggravé ce scénario.. Il a indiqué que le Trésor a couvert cela sans réduire le TGA et, au contraire, l’a augmenté, ce qui impliquait une nouvelle perte de liquidité. “C’est la stagnation de l’air à laquelle nous sommes actuellement confrontés et cela provoque une action brutale sur les prix”, a-t-il déclaré. Cependant, il prévoit, en plus, que la fermeture actuelle devrait prendre fin cette semaine.
La liquidité en attente de rebond
Dans ce contexte, Pal a expliqué qu’il utilise normalement la liquidité totale mondiale comme référence, car elle maintient historiquement une forte corrélation avec le Bitcoin et le Nasdaq à long terme. Cependant, dans cette phase du cycle, il considère que la liquidité totale des États-Unis est plus déterminante.
Selon le fondateur de Real Vision, le bitcoin et les valeurs technologiques d’investissement à long terme, telles que les sociétés SaaS, ont été punis parce que « les liquidités ont été temporairement retirées ». En outre, il a expliqué que la hausse de l’or a absorbé une grande partie de la liquidité marginale disponible dans le système financier.
“Il n’y avait pas assez de liquidités pour soutenir tous ces actifs, donc les plus risqués ont été touchés”, a-t-il résumé. Néanmoins, Il était optimiste pour les mois à venir.
Pour le spécialiste, la liquidité reviendra avec la flexibilité de l’eSLR, une norme réglementaire qui limite l’endettement des grandes banques et qui, si elle était assouplie, permettrait une plus grande création de crédit. À cela s’ajoutaient une éventuelle ponction partielle sur la TGA, des mesures de relance budgétaire et d’éventuelles réductions des taux d’intérêt.
«Souvent, dans ces opérations à cycle complet, le timing est ce qui compte plus que le prix», a déclaré Pal. “Les prix peuvent baisser, mais à mesure que le temps passe et que le cycle se développe, tout s’arrange tout seul. C’est pourquoi je prône la ‘patience !’. Les choses doivent évoluer et voir vos comptes et vos pertes n’affecte que votre santé mentale, pas votre portefeuille.”
Les taureaux BTC ne s’effondrent pas à long terme
De leur point de vue, le récit selon lequel le bitcoin est « cassé » répond davantage à une lecture incomplète du contexte macro qu’à un changement structurel de l’actif. “Il n’y a pas de déconnexion. Il y a simplement eu une confluence d’événements qui ont drainé les liquidités de manière inattendue”, a-t-il reconnu.
À ce propos, il a mentionné qu’« un autre faux récit qui circule » dit que le nouveau président de la FED, Kevin Warsh, ne réduira pas les taux d’intérêt, comme il l’a défendu dans le passé. Cette idée « est une véritable absurdité », a-t-il commenté, car sinon « elle ferait exploser les marchés des prêts ».
Dans le cadre de cette vision, « nous restons de gros taureaux pour 2026 », a-t-il déclaré, faisant référence aux politiques américaines attendues. Et il considérait que, pour les investisseurs à cycle complet ayant une tolérance au risque, les hauts et les bas comme ceux d’aujourd’hui n’ont pas d’importance.
D’une autre position plus prudente, les analystes mettent en garde contre la possibilité que le marché du Bitcoin soit entré dans un hiver cryptographique qui pourrait s’approfondir. Selon son schéma historique, il fallait s’attendre à cela cette année, comme le rapporte CriptoNoticias, avec la possibilité d’un nouveau cycle haussier commençant plus tard.
