Les mineurs de Bitcoin viennent de déclencher l’un des plus grands reculs depuis des années, et presque personne n’en parle. Le hashrate a chuté de plus de 40 % par rapport à son niveau record, ce que certains experts qualifient de plus grand échec des mineurs depuis l’interdiction chinoise en 2021.
Le drapeau rouge ? La valeur énergétique de Bitcoin, une mesure qui n’attire pas beaucoup d’attention mais qui est en fait assez prédictive, vient de s’y plonger sérieusement.
Charles Edwards, créateur du modèle Energy Value, a tiré la sonnette d’alarme le premier. Son point de vue est que les principaux mineurs de BTC sont en train de fermer leurs portes. Encore une fois, il ne s’agit pas de réduire, mais de partir en masse.
L’indicateur, qui relie les coûts de hashrate et d’énergie à la juste valeur, montre désormais que le prix du Bitcoin est près de 4 % inférieur à son prix de référence dérivé de l’énergie. Et la moyenne mobile s’est inversée pour la première fois depuis plus d’un an.
Mais tout le monde n’adhère pas à cette catastrophe.
“Crypto hiver” est toujours l’hiver
Le camp adverse affirme que la baisse du hashrate n’est pas une capitulation, mais simplement l’hiver. Les prix de l’électricité sur les principaux réseaux américains ont grimpé à plus de 100 $/MWh alors que la tempête hivernale Fern a perturbé l’approvisionnement et entraîné des réductions de charge. Dans cette version, les mineurs n’ont pas arrêté, ils ont juste fait une pause.
Il se peut donc que la majeure partie de ce hashrate rebondisse d’ici deux semaines, et le graphique d’Edward vient de capturer un événement météorologique.
D’autres voient la hausse des coûts de l’énergie comme une opportunité et non comme une menace. Les petits acteurs étant désormais exclus du jeu, les grandes sociétés minières à l’échelle industrielle sont en mesure de mettre la main sur une plus grande part de marché, avec de meilleures marges. Cela change la vision baissière d’Edwards en une thèse sur la consolidation des mineurs.
Il est néanmoins difficile d’ignorer l’ampleur de cette baisse. La dernière fois que la valeur énergétique a chuté aussi durement et rapidement, la crypto-monnaie a passé six mois dans une spirale mortelle avant de trouver le fond. Cela ne signifie pas pour autant que nous nous dirigeons vers une répétition du passé. L’environnement actuel comprend les ETF, les acheteurs nationaux et une demande structurellement plus élevée.
Mais le panneau d’avertissement clignote à nouveau.
