Jensen Huang veut que vous sachiez que l’industrie de l’IA n’est pas une bulle, même si elle ressemble à une bulle.
Lors du Forum économique mondial de Davos cette semaine, le PDG de Nvidia a déclaré à Larry Fink de BlackRock que l’infrastructure qui alimente l’intelligence artificielle nécessiterait « des milliards de dollars » d’investissements supplémentaires au cours des années à venir. L’alternative ? Échec ultime.
Huang a présenté l’IA comme un « gâteau à cinq étages » qui commence par l’énergie en bas, puis les puces, l’infrastructure cloud, les modèles d’IA et enfin les applications en haut. Chaque couche, a-t-il expliqué, nécessite une construction massive avant que celles du dessus puissent fonctionner correctement.
“Nous y investissons maintenant quelques centaines de milliards de dollars”, a déclaré Huang. “Il y a des milliards de dollars d’infrastructures à construire.”
Selon Gartner, l’industrie a consacré environ 1 500 milliards de dollars au développement de l’IA rien qu’en 2025, soit plus que n’importe quel groupe d’entreprises n’a dépensé pour pratiquement quoi que ce soit en termes nominaux. Huang insiste cependant sur le fait que ce n’est pas un excès. Il s’agit de la plus grande construction d’infrastructures de l’histoire de l’humanité, a-t-il déclaré, et elle ne fait que commencer.
Juste pour référence, ces dépenses correspondent à peu près à la capitalisation boursière de tous les Bitcoins du monde. Pour une comparaison plus normative, grâce au boom de l’IA, Nvidia a désormais presque autant de valeur que tout l’argent extrait jusqu’à présent.
Nourrir la bulle, battre la bulle ?
Les paroles de Huang ont de nombreux intérêts derrière elles. Fin janvier 2025, la startup chinoise DeepSeek a secoué les marchés avec un chatbot aux capacités inattendues, déclenchant une baisse de 17 % en une seule journée des actions Nvidia.
L’entreprise s’est redressée, mais la secousse a intensifié les avertissements de personnalités comme Jamie Dimon de JPMorgan, qui a déclaré que l’IA était « réelle » mais a averti que « une partie de l’argent investi maintenant sera gaspillé ». Une étude du MIT a révélé que malgré 30 à 40 milliards de dollars d’investissements d’entreprise, 95 % des organisations ne voient aucun retour sur l’IA générative.
La nature circulaire du financement de l’IA a également fait l’objet d’un examen minutieux. Nvidia a récemment engagé 100 milliards de dollars dans OpenAI, qui utilise ensuite ce capital pour acheter des puces Nvidia. Des arrangements similaires relient Microsoft, CoreWeave et d’autres acteurs majeurs dans ce que les critiques appellent une boucle fermée qui gonfle artificiellement la demande.
Les entreprises se protègent déjà contre la domination de Nvidia. OpenAI a signé un accord de 10 milliards de dollars avec Cerebras, une start-up de puces d’IA promettant des vitesses d’inférence jusqu’à 15 fois plus rapides que les systèmes basés sur GPU. La société a également signé des partenariats avec AMD et Broadcom et a engagé 38 milliards de dollars dans Amazon Web Services.
Pendant ce temps, Google propose ses unités de traitement Tensor personnalisées comme alternative, Anthropic acceptant d’utiliser jusqu’à un million de puces TPU. Même Meta explorerait le silicium de Google pour ses centres de données.
Le message de Huang à Davos était sans ambiguïté : le monde a besoin de plus d’énergie, de plus de terres, de plus de puces et de plus de centres de données pour alimenter la révolution de l’IA. Fink semble être d’accord, se demandant si les dépenses actuelles sont réellement suffisantes pour élargir l’économie mondiale.
La réponse de Huang était essentiellement non. L’opportunité, a-t-il dit, est « vraiment tout à fait extraordinaire ». Que cette opportunité se matérialise ou s’effondre sous son propre poids reste une question à un million de dollars, ou plutôt à un billion de dollars.
