Le risque de crédit chez Strategy (MSTR) s’est atténué alors que la valeur notionnelle de ses actions privilégiées perpétuelles a dépassé son encours de dette convertible, réduisant ainsi les problèmes d’échéance et de refinancement liés à son bitcoin. BTC89 966,37 $ stratégie d’accumulation.
La valeur globale des actions privilégiées perpétuelles s’élève à 8,36 milliards de dollars, dépassant les 8,2 milliards de dollars de dette convertible en cours, a montré jeudi le tableau de bord de la société.
La domination croissante des actions privilégiées laisse présager une structure du capital plus stable avec une volatilité réduite du crédit. Les obligations convertibles introduisent un risque de refinancement et une volatilité des bilans liée aux actions. Cependant, les préférences perpétuelles n’imposent pas d’obligation de rembourser le capital.
“L’absence d’obligations convertibles supérieures aux obligations privilégiées devrait non seulement améliorer les spreads de crédit absolus, mais aussi diminuer la volatilité des spreads de crédit”, a déclaré Dylan LeClair, responsable de la stratégie Bitcoin chez Metaplanet, dans un article sur X.
Les obligations convertibles sont des instruments de dette qui paient des intérêts et arrivent à échéance à une date fixe, tout en intégrant également une option de conversion en actions ordinaires sous certaines conditions. La date la plus rapprochée d’une obligation convertible de stratégie arrive à la fin de 2027 et porte sur environ 1,2 milliard de dollars de dette convertible notionnelle.
Bien que flexibles, les obligations convertibles introduisent un risque de refinancement et une volatilité du bilan liée aux actions, car leur ancienneté effective change avec les mouvements du cours de l’action.
Les préférences perpétuelles, ou « crédit numérique », fonctionnent différemment. Ils n’ont aucune échéance et aucune obligation de rembourser le principal, de verser un dividende fixe et d’être supérieurs aux actions ordinaires mais inférieurs à la dette.
La pile privilégiée de la stratégie comprend quatre instruments : STRD0,02766 $ à une valeur notionnelle de 1,4 milliard de dollars, Strike STRK0,07965 $ à 1,4 milliard de dollars, Stretch (STRC) à 3,4 milliards de dollars et Strife (STRF) à 1,3 milliard de dollars. Leurs dividendes annuels combinés s’élèvent à quelque 876 millions de dollars.
La stratégie dispose également d’une réserve de 2,25 milliards de dollars, améliorant la couverture des dividendes, réduisant le risque de financement à court terme et atténuant la volatilité.
Au niveau des actions, le nombre d’actions ordinaires en circulation a considérablement augmenté, car les émissions sur le marché ont été utilisées pour financer les achats de bitcoins.
Il existe désormais plus de 310 millions d’actions de classe A, contre 76 millions en 2020, selon le tableau de bord de la société, ce qui pourrait atténuer la pression future liée à la conversion, car une plus grande base d’actions en circulation réduit l’impact de dilution si les obligations convertibles finissent par être converties en actions.
Le titre a augmenté de 2,23 % à 163,81 $ mercredi et était récemment en hausse de 0,14 % lors des échanges avant commercialisation.
