Les marchés financiers ont commencé la nouvelle année comme ils avaient terminé l’année précédente, en hausse. Les cours des actions ont grimpé au cours de la première séance de bourse de janvier, maintenant ainsi une tendance qui s’est poursuivie pendant la majeure partie de l’année dernière.
Les choses sont restées positives tout au long de l’année précédente. L’enthousiasme suscité par l’intelligence artificielle, la baisse de l’inflation et l’intervention des banques centrales ont soutenu la reprise. Luttes commerciales, tensions mondiales et cours boursiers élevés ? Les investisseurs les ont ignorés. La conclusion était assez simple : prendre des risques a payé.
Mais ce qui ressort vraiment, ce ne sont pas seulement les gains eux-mêmes. C’est ainsi que tout s’est mis en place. Les actions ont augmenté. Les obligations ont augmenté. Les spreads de crédit se sont resserrés. Les matières premières ont grimpé alors même que l’inflation s’est calmée. Les profits arrivaient de toutes parts et continuaient à affluer. À la fin de l’année, les conditions financières s’étaient relâchées pour atteindre leurs niveaux les plus faciles de toute l’année. Les valorisations boursières ont grimpé et les investisseurs semblaient être d’accord sur ce qui les motivait, la croissance économique et l’IA.
Si l’on considère les actions mondiales, les obligations, le crédit et les matières premières dans leur ensemble, l’année précédente a enregistré la meilleure performance combinée depuis 2009. C’était l’année où les marchés étaient en crise et les gouvernements ont dû intervenir massivement.
Tous ces efforts conjoints ont rendu la diversification presque trop facile. C’est en fait le problème. Cela masquait à quel point cela dépendait de ces mêmes conditions. Lorsque des investissements censés se compenser vont tous dans la même direction, vous n’êtes pas aussi protégé que vous le pensez. Bien sûr, les retours s’accumulent. Mais il y a moins de risques que les choses tournent mal.
Wall Street mise toujours sur le même modèle
Les analystes de Wall Street misent toujours sur les mêmes choses : des dépenses massives en IA, une croissance économique solide et des banques centrales réduisant les taux sans allumer à nouveau le feu de l’inflation. Les prévisions de plus de 60 entreprises montrent un consensus assez large sur le fait que ces conditions sont toujours en place.
Le fait est que les marchés ont déjà accueilli de nombreuses bonnes nouvelles.
“Nous supposons que le rythme effréné d’expansion des valorisations que nous avons observé dans certains secteurs n’est ni durable ni reproductible”, a déclaré Carl Kaufman, gestionnaire de portefeuille chez Osterweis, faisant référence aux valeurs liées à l’IA et au nucléaire. « Nous sommes prudemment optimistes quant à notre capacité à éviter un effondrement majeur, mais nous craignons que les rendements futurs ne soient anémiques. »
Les chiffres racontent l’histoire. Les actions américaines ont généré un rendement d’environ 18 %, marquant trois années consécutives de gains à deux chiffres. Les actions mondiales ont fait encore mieux, à environ 23 %. Les obligations d’État ont également grimpé, les bons du Trésor mondiaux ont augmenté de près de 7 % alors que la Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt à trois reprises.
La volatilité a fortement chuté et les marchés du crédit ont emboîté le pas. Les fluctuations du marché obligataire ont enregistré leur plus forte baisse annuelle depuis la crise financière. Les spreads des titres de première qualité se sont resserrés pour la troisième année consécutive, laissant les primes de risque moyennes inférieures à 80 points de base.
Les matières premières sont entrées dans l’action. Un indice Bloomberg qui suit le secteur a augmenté d’environ 11 %, les métaux précieux étant en tête. L’or a atteint des records après l’autre, aidé par les achats des banques centrales, la politique monétaire américaine plus souple et la faiblesse du dollar.
L’inflation reste le joker qui pourrait tout renverser
L’inflation reste le grand joker. Les pressions sur les prix se sont atténuées pendant la majeure partie de l’année précédente, mais certains investisseurs préviennent que les marchés de l’énergie ou des erreurs politiques pourraient rapidement inverser la tendance.
“Le principal risque pour nous est de savoir si l’inflation revient enfin”, a déclaré Mina Krishnan chez Schroders à Bloomberg. « Nous envisageons une série d’événements qui pourraient conduire à l’inflation, et nous voyons que le chemin le plus probable commence par une hausse des prix de l’énergie. »
La fracture est visible au-delà des seuls marchés. Comme l’a rapporté Cryptopolitan précédemment, les 500 personnes les plus riches du monde ont ajouté un montant record de 2,2 billions de dollars à leur fortune l’année dernière. Pendant ce temps, la confiance des consommateurs américains a chuté pendant cinq mois consécutifs jusqu’en décembre.
Les stratégies de la vieille école de Wall Street ont également fait leur retour. Le portefeuille 60/40, répartissant l’argent entre actions et obligations, a rapporté 14 %. Un indice suivant la stratégie de parité des risques a bondi de 19% pour sa meilleure année depuis 2020.
La plupart des gestionnaires de placements ne s’en soucient pas encore. Ils affirment que la dynamique économique et le soutien politique sont suffisamment forts pour justifier une hausse des prix.
“Nous cherchons à dépenser autant de liquidités que possible pour profiter de l’environnement actuel”, a déclaré Josh Kutin, responsable de l’allocation d’actifs pour l’Amérique du Nord chez Columbia Threadneedle Investments. “Nous ne voyons vraiment aucune preuve que nous devrions nous inquiéter d’un tel ralentissement dans un avenir immédiat.”
