Rachel Lin, PDG de SynFutures, sur l’avenir du trading

Alors que la liquidité en chaîne s’approfondit et que les échanges décentralisés absorbent discrètement des parts de marché autrefois dominées par les plateformes centralisées, la question n’est plus de savoir si DeFi peut rivaliser, mais jusqu’où elle peut aller.

Rachel Lin, co-fondatrice et PDG de SynFutures, est au centre de ce changement. Ancien responsable des marchés mondiaux de la Deutsche Bank et partenaire fondateur de Matrixport, Lin apporte un mélange rare de rigueur TradFi et d’exécution native DeFi aux produits dérivés décentralisés.

Dans cette séance de questions-réponses, elle explique pourquoi les DEX du carnet d’ordres comblent l’écart avec les CEX, ce que les récents échecs d’échange ont changé de façon permanente sur la confiance des utilisateurs et comment les marchés en chaîne pourraient évoluer de répliques financières vers des systèmes entièrement nouveaux.

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Alors que la liquidité en chaîne s’approfondit, comment voyez-vous l’équilibre évoluer entre les échanges centralisés (CEX) et les échanges décentralisés (DEX) ?

Lin: Nous constatons déjà un changement mesurable dans l’équilibre du marché. D’un point de vue numérique, au cours du seul deuxième trimestre, les DEX ont généré près de 900 milliards de dollars de volume au comptant, tandis que les volumes de CEX ont fortement diminué, poussant le ratio de volume à un niveau record. Ce qui a changé, c’est que les DEX peuvent désormais offrir une vitesse, une profondeur et une qualité d’exécution qui appartenaient historiquement aux plates-formes centralisées.

Quels avantages une plateforme comme SynFutures présente-t-elle par rapport aux CEX traditionnels ?

Lin: SynFutures est le seul DEX à carnet d’ordres véritablement décentralisé du marché, qui combine des modèles de carnet d’ordres et d’AMM pour une liquidité et une efficacité de négociation améliorées, avec une correspondance et un règlement en chaîne. L’efficacité de l’exécution et l’efficience du capital sont particulièrement importantes pour les produits dérivés, où la liquidité fragmentée et les contrats arrivant à expiration introduisent une complexité inutile. Combiné à des délais de blocage plus rapides et à des contrôles adaptatifs des risques, cela permet aux marchés de fonctionner de manière prévisible, même en cas de volatilité. Les avantages structurels que sont l’exécution transparente, l’accès sans autorisation et l’auto-conservation deviennent de plus en plus difficiles à reproduire pour les CEX traditionnels.

Selon vous, quel est le facteur le plus important qui pousse les utilisateurs des CEX aux DEX, en particulier en ce qui concerne l’intérêt croissant pour l’auto-conservation et la liquidité transparente ?

Lin: L’auto-garde en fait partie, mais le moteur le plus profond est la prévisibilité. Les débâcles avec Celsius et FTX ont fondamentalement changé la façon dont les utilisateurs évaluent les risques. Avec plus de 11 milliards de dollars perdus par les CEX à cause du piratage et de la mauvaise gestion (un chiffre dépassant largement les pertes dues aux protocoles DeFi), les utilisateurs veulent voir la liquidité, vérifier les exécutions et conserver la garde de leurs actifs, qui sont tous offerts par défaut par les DEX.

Lin: Outre la transparence, les DEX comme le nôtre appliquent également davantage de restrictions de sécurité lorsque la liquidité se détériore dans des conditions de marché tendues. Par exemple, nous isolons les marges des paires dont la liquidité est insuffisante et réduisons automatiquement l’effet de levier lorsque l’Open Interest est trop important. Ces mesures de protection des utilisateurs, dans le cadre de l’expérience, contribuent à renforcer la confiance des utilisateurs au fil du temps.

Alors que nous avons vu davantage de liquidités se déplacer vers les DEX, pensez-vous que les CEX finiront par devenir obsolètes, ou ont-ils encore un rôle à long terme dans l’écosystème ?

Lin: Je ne pense pas que les CEX disparaîtront du jour au lendemain, mais leur rôle évolue. Ils resteront probablement importants en tant que rampes d’accès, distribution et points d’accès dans de nombreuses régions. Nous voyons déjà des échanges centralisés intégrer une infrastructure en chaîne, que ce soit en acheminant la liquidité via DEX ou en s’associant aux protocoles DeFi. Il s’agit d’une réponse à l’évolution des traders et à l’évolution de l’activité principale en chaîne.

Mais la superposition de fonctionnalités décentralisées sur une infrastructure centralisée ne peut pas supprimer leurs limitations sous-jacentes en termes de confiance, de flexibilité et d’effets de réseau. À moins que les échanges centralisés ne se réinventent radicalement à long terme, ils risquent de devenir des points d’accès et des interfaces reposant sur des systèmes décentralisés.

Quels sont les principaux obstacles technologiques et réglementaires qui doivent être surmontés pour rendre onchain emprunts, prêts et échanges une réalité ?

Lin: Les barrières technologiques tombent rapidement avec des performances améliorées de la blockchain et une infrastructure plus robuste. Les améliorations de la latence, de la vitesse d’exécution et de l’efficacité du capital ont déjà rendu des produits complexes, notamment des produits dérivés, entièrement viables en chaîne, et des marchés de prêts évolutifs ont également été rendus possibles. La phase suivante concerne le raffinement, comme une meilleure gestion des risques et une liquidité inter-chaînes plus profonde, ainsi qu’une UX/UI plus conviviale pour une adoption massive.

Lin: Sur le plan réglementaire, le développement en est encore à ses balbutiements et le cadre réglementaire est fragmenté. Mais il est encourageant de constater que l’auditabilité inhérente aux systèmes en chaîne s’aligne bien sur les objectifs réglementaires. Le défi consiste à garantir que la réglementation reconnaisse cette transparence et cette automatisation comme des atouts. La clarté de la réglementation est importante, et de nombreux protocoles DeFi de premier plan sont activement engagés dans des discussions politiques pour conduire ce changement.

Comment voyez-vous les institutions financières traditionnelles s’adapter à un écosystème financier entièrement en chaîne, et pensez-vous qu’il y aura une résistance de la part des principaux acteurs du TradFi ?

Lin: Les systèmes en chaîne offrent de nombreux avantages que TradFi aura du mal à ignorer. En fin de compte, la blockchain est une technologie d’infrastructure transformatrice, capable d’un règlement continu, d’un risque de contrepartie réduit, de frais opérationnels réduits et d’une portée mondiale. C’est une course qu’ils ne peuvent pas se permettre de perdre.

Cela dit, il y aura une résistance de la part des systèmes bancaires existants et des préoccupations réglementaires qui ralentiront leur adoption. Mais à mesure qu’ils expérimentent des instruments symboliques, des pièces stables et des marchés de crédit basés sur la blockchain, les avantages sont évidents et les forces du marché ont tendance à convaincre la résistance de céder.

À votre avis, quelle est la prochaine grande innovation ou percée qui rendra les services financiers en chaîne plus évolutifs et accessibles au grand public ?

Lin: De nombreuses technologies sont conçues dans un souci de convivialité. Par exemple, l’abstraction avec les portefeuilles et les interfaces prend désormais en charge les inscriptions par courrier électronique, permettant à la finance décentralisée d’être plus simple et plus accessible aux profanes. Essentiellement, les utilisateurs n’auront pas besoin de comprendre la complexité sous-jacente pour en bénéficier.

La prochaine étape est la convergence de ces infrastructures modulaires. En améliorant l’interopérabilité des différentes chaînes, protocoles et pools de liquidités, les actifs et les utilisateurs peuvent se déplacer de manière plus transparente pour réduire la fragmentation et une expérience plus intuitive.

Il existe un récit de plus en plus répandu selon lequel la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est le principal objectif de l’adoption de la blockchain dans la finance. Êtes-vous d’accord?

Lin: Les RWA sont importants, mais ils ne représentent pas tout. Bien que la tokenisation puisse améliorer l’accès et l’efficacité aux marchés existants, la véritable percée de DeFi permettra des formes entièrement nouvelles de structure de marché et d’instruments qui existaient jusqu’à présent sur les marchés TradFi.

Cela dit, la réplication des instruments TradFi à ce stade est cruciale, car elle met en valeur les fonctionnalités sans autorisation et programmables de la blockchain, ainsi que le potentiel de conception, de lancement et d’échange de nouveaux produits financiers opérant à l’échelle mondiale.

Quel est votre point de vue sur l’idée selon laquelle l’avenir de la finance ne consiste pas seulement à introduire des instruments financiers traditionnels sur les blockchains, mais à créer des marchés et des actifs entièrement nouveaux qui étaient auparavant inimaginables dans TradFi ?

Lin: Je suis tout à fait d’accord. La finance décentralisée serait la plus significative lorsqu’elle exploiterait son potentiel d’innovation et s’écarterait de la finance traditionnelle. L’objectif ultime n’est pas d’amener Wall Street à DeFi, mais de créer des marchés et des actifs entièrement nouveaux. La blockchain offre une programmabilité inhérente et une absence de permission que TradFi ne peut pas égaler, ce qui permet de créer pratiquement des marchés autour de n’importe quel actif, indice ou même identité.

Qu’est-ce qui vous a surpris en 2025 ? Et y a-t-il quelque chose qui vous inquiète concernant le secteur à l’horizon 2026 ?

Lin: Fondamentalement, Web3 et DeFi n’ont jamais été dans un meilleur endroit. L’évolutivité et la vitesse s’améliorent considérablement, les chaînes hautes performances comme Monad atteignent des vitesses de transaction record et les frais ne représentent qu’une fraction de centime.

Alors que les régulateurs mondiaux se préparent à la cryptographie, nous pouvons déjà voir comment les utilisateurs se tournent vers DeFi et comment les plateformes décentralisées de manière disproportionnée ont capturé de nouvelles liquidités. Et contrairement aux cycles précédents, ce changement n’a pas été motivé uniquement par des incitations, mais par la confiance dans des plateformes alliant transparence, contrôle des risques et exécution fiable. À l’horizon 2026, à mesure que davantage de chaînes et d’écosystèmes émergeront, l’interopérabilité et la convivialité détermineront la fluidité avec laquelle DeFi passera à sa prochaine phase.

Dans l’ensemble, je suis très positif quant aux perspectives. Il existe des signes clairs que DeFi devient véritablement accessible à un public plus large : intégration des e-mails, pontage transparent, cartes cryptographiques devenant courantes et adoption rapide des pièces stables, etc.

SynFutures a été à l’avant-garde des produits dérivés décentralisés. En tant que PDG, comment envisagez-vous l’évolution de SynFutures au cours des cinq prochaines années ?

Lin: Au cours des cinq prochaines années, je vois SynFutures évoluer d’un lieu unique de produits dérivés à un fournisseur d’infrastructure de base pour les marchés en chaîne.

Du côté des produits, nous considérons les RWA très liquides négociés à l’échelle mondiale comme une extension naturelle des dérivés en chaîne. Notre premier soutien aux marchés RWA tels que l’or et le pétrole brut n’est qu’un début. À mesure que les rails de règlement mûrissent, nous nous attendons à ce qu’un plus large éventail de RWA se déplacent sur la chaîne et les criminels seront le moyen le plus efficace de les échanger.

La manière dont ces marchés sont construits est tout aussi importante. Plutôt que d’essayer de posséder chaque interface nous-mêmes, nous avons lancé un programme Builder pour permettre aux équipes indépendantes de s’appuyer sur notre infrastructure éprouvée tout en tirant parti des contrôles de liquidité et de risque existants.

En 2026, nous nous concentrons sur le lancement du nouveau réseau principal du protocole SynFutures avec une exécution plus rapide, des frais réduits et une UX plus fluide et plus proche de celle du CEX sur une chaîne optimisée pour les perp, avec des mises à niveau conçues pour prendre en charge une liquidité plus profonde et des échanges plus stables.

Nous allons également étendre les actifs pris en charge (y compris les actions et les produits indiciels prévus), expédier des appareils mobiles et poursuivre les mises à niveau de gouvernance – les détails étant susceptibles de changer à mesure que le développement progresse.

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