HTX, propriété de Justin Sun, dispose d’un ensemble inhabituel de réserves qui soulève des implications inquiétantes sur la manière dont Sun les utilise et sur ses contrôles internes.
Bien que HTX se soit montré prudent quant à sa propriété, au rôle de Sun et à celui du HTX DAO, il est plus direct que de nombreux autres échanges sur le contenu actuel de ses réserves.
En effet, il distribue un outil qui nous permet d’avoir un aperçu bien meilleur de ses réserves que la plupart des autres bourses.
Les réserves de HTX soulèvent des questions inquiétantes sur la manière dont Sun les utilise.
Cet outil appartient sur GitHub à un compte appelé « huobiapi ». Nous pouvons vérifier qu’il s’agit d’un outil officiel car il est lié sur le site Web de HTX.
L’outil distribue un ensemble d’adresses appartenant à HTX, ainsi que leurs soldes de divers actifs, fournissant ainsi un aperçu considérable des réserves de l’entreprise.
Nous pouvons même utiliser cet outil pour vérifier sa propre réalité puisque, une fois compilé, il peut être utilisé pour vérifier une série de messages et de signatures inclus, aidant ainsi à montrer la propriété de ces adresses par HTX.
Quelques points à garder à l’esprit si vous souhaitez vous vérifier :
- Ce code peut être sensible à la version NPM ; nous avons pu compiler avec succès en utilisant NPM 11.
- Le fichier Lisez-moi suggère qu’il créera un exécutable appelé « VerifyAddress », mais d’après notre expérience, il a en fait créé plusieurs exécutables et vous devrez choisir celui qui convient à votre plate-forme.
- Le fichier readme suggère en outre que les exécutables seront dans le dossier « cmd », mais ils seront en réalité à la racine du référentiel.
- Le fichier Lisez-moi affirme que le fichier instantané de preuve de réserves doit se trouver dans le même répertoire que l’exécutable. Ce n’est pas vrai ; il vous suffit de fournir à l’exécutable le chemin correct.
Après avoir terminé le téléchargement et la compilation de ce produit, vous pourrez l’utiliser pour vérifier l’instantané le plus récent. La commande que nous avons utilisée pour accomplir cela était :
./bun-darwin-arm64 --por_csv_filename /snapshot/huobi_por.csv
Ce code utilisera le message et la signature fournis, ainsi que l’adresse de ces différents emplacements, pour vérifier la propriété.
Dans certains cas, notamment pour les adresses récemment ajoutées, l’outil n’inclura pas les messages ni les signatures, mais le la majorité des adresses disposent de cette vérification.
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En utilisant l’historique du référentiel, nous avons pu télécharger une variété d’instantanés de HTX, remontant à mars 2023. Plusieurs fichiers 2023 d’août, octobre et novembre n’étaient pas inclus dans le référentiel.
Il existe des problèmes de données avec les données Ethereum fournies dans ces fichiers de preuve de réserve ; plus précisément, certains actifs attribués à l’ETH-Optimism en 2024 sont en fait censés être attribués à l’USDT-Optimism.
Cela peut être confirmé en examinant les métadonnées en haut des fichiers et en utilisant l’explorateur de blocs Optimism d’Etherscan et sa capacité à déterminer les soldes historiques.
Aux endroits où nous faisons référence à la valeur en dollars, nous avons récupéré les prix historiques de CoinGecko.
En effectuant ces corrections, nous avions des instantanés mensuels des réserves HTX pour une variété d’actifs remontant à deux ans, et cela révèle une étrangeté dans presque chacun de ces actifs.
BTC
Parfois, Bitcoin (BTC) a été le plus grand actif en valeur en dollars déclaré dans le fichier de preuve de réserves.
Le changement le plus frappant apporté à cet actif se produit en juillet 2023, lorsqu’une nouvelle version de BTC, BTC-TRC20, est ajoutée.
Cet actif, à de nombreux points, représente la majorité de tous les BTC détenus chez HTX.
Vous êtes peut-être au courant de l’implication de Sun dans Wrapped Bitcoin, sachez que Wrapped Bitcoin avait une variante TRON et supposez que c’est ce qu’est ce jeton. Cependant, ce n’est pas le cas.
Ce produit Wrapped Bitcoin n’a jamais contenu plus de 100 BTC, et il arrive parfois que nous ayons 18 000 BTC représentés par cette représentation tokenisée.
Au lieu de cela, ce produit remonte à une autre bourse appartenant à Sun, Poloniex.
Lire la suite : GRAPHIQUE : Presque chaque nouvelle inscription de Poloniex est un memecoin
Poloniex ne révèle pas où se trouve le BTC censé soutenir ce produit.
De plus, Sun avait précédemment promis que Poloniex terminerait un processus de preuve de réserves.
Poloniex n’a pas encore complété une preuve de réserves.
Sun a depuis affirmé que « toutes les bourses du secteur ont déjà mis en œuvre une preuve de réserves », bien que sa propre bourse ne l’ait pas fait, et il a ajouté qu’« il n’y a qu’une seule explication pour laquelle » une bourse ne parviendrait pas à le faire, à savoir qu’« elle n’est pas en mesure de répondre aux exigences ».
Ainsi, Sun a affirmé que Poloniex, une bourse qu’il possède, une bourse qui fournit le produit BTC tokenisé constituant une part si massive des réserves de HTX, avait des enjeux si importants qu’il ne peut pas obtenir de preuve de réserves.
Protos avait précédemment contacté Poloniex pour demander des informations supplémentaires sur la garde du BTC pour le produit tokenisé, informations qu’il n’était pas disposé à partager.
ETH
Il y a très peu d’éther natif (ETH) détenu chez HTX.
Il y a de nombreux mois où la majorité de l’ETH détenu chez HTX est prêtée sur Aave et d’autres mois où la majorité de l’ETH est sous forme d’ETH mis en jeu.
Pour décembre 2025, seuls 10 421 ETH sur les 118 675 ETH totaux inclus dans cet instantané de preuve de réserves sont natifs, soit seulement 8,8 %.
À son apogée en mai 2025, HTX a déclaré un total de 392 273 ETH.
Cela signifie que le montant actuel a chuté d’environ 70 % depuis mai.
Lire la suite : Poloniex et HTX de Justin Sun retirent d’énormes sommes d’AAVE
TRX
TRX, le jeton de gaz de TRON, fondé par Sun, a également connu des mois où il constitue le plus gros actif en termes de dollars détenu dans les réserves HTX.
Contrairement à l’ETH, la majorité des TRX détenus chez HTX sont détenus en tant que TRX natifs.
Le reste est détenu dans une petite quantité d’autres versions tokenisées de cet actif, ainsi que dans « jsTRX », qui est un TRX prêté sur JustLend, fondé par Sun.
Le solde TRX en bourse est resté bien supérieur à celui de l’ETH, même s’il a encore diminué de 28,5 % par rapport à son sommet de mai 2025.
Bloomberg a récemment rapporté que Sun détenait la majorité de tous les TRX.
USDT
Le stablecoin de Tether, USDT, est le stablecoin le plus important des réserves HTX.
Là encore, nous observons des tendances très intéressantes dans la façon dont ces réserves sont utilisées.
Il y a de nombreux mois, en particulier au cours de la dernière année, où la grande majorité de ce que HTX considère comme « USDT » dans ses réserves est prêtée.
Pour décembre 2025, il y avait un total d’environ 1,78 milliard de dollars d’USDT dans les réserves de HTX, et 1,44 milliard de dollars ont été prêtés sur Aave, ainsi que 96 millions de dollars supplémentaires prêtés sur JustLend.
De plus, 18 millions de dollars supplémentaires sont placés dans « stUSDT », fondé par Sun, qui se concentrait auparavant sur l’obtention d’un « rendement » en actifs du monde réel (RWA), mais qui s’est depuis orienté vers les prêts via Aave.
De tous les soi-disant « USDT » sur HTX, seulement 12 % sont des USDT natifs.
Lire la suite : Huobi, conseillé par Justin Sun, contrôle 85 % du stUSDT « décentralisé »
Cette tendance consistant à déployer la grande majorité des USDT en bourse à d’autres fins a véritablement commencé il y a plus de deux ans avec le rapport de septembre 2023 ; il s’agissait du premier rapport dans lequel l’USDT non natif, stUSDT dans ce cas, représentait la majorité de « USDT » dans le rapport.
Le modèle d’utilisation de l’USDT dans les portefeuilles HTX soulève des questions supplémentaires sur l’origine de l’USDT et sur la manière dont ces réserves sont gérées.
Les portefeuilles HTX déplaceront fréquemment des quantités massives d’USDT, parfois jusqu’à 1 milliard de dollars, depuis puis rapidement vers les portefeuilles Aave, affectant dans certains cas apparemment les tarifs de la plate-forme.
Lire la suite : Personne ne sait pourquoi HTX jongle avec 1 milliard de dollars USDT sur Aave
Il existe également des schémas étranges qui suggèrent qu’une personne ou une entité dirige une grande partie de cette activité.
Prenons l’exemple d’octobre de cette année, où, par rapport aux mois précédents et aux mois suivants, une grande partie de l’USDT prêtée sur Aave a été placée dans « XPL » ou Plasma, la blockchain stable soutenue par Tether et Bitfinex.
Le mois suivant, ces fonds semble avoir été supprimé de XPL et renvoyé à Aave.
Lire la suite : Tether Papers : c’est exactement qui a acquis 70 % de tous les USDT jamais émis
Sun a une longue histoire avec l’USDT ; Lorsque Protos a terminé l’enquête sur Tether Papers en 2021, il avait acquis plus d’USDT auprès de Tether que tout autre individu.
Au total, il a reçu plus de 200 millions de dollars, et cet argent a été acquis directement par Sun, et non par d’autres entités qui lui sont liées.
Il convient de noter que Sun a été le premier client Tether à recevoir de l’USDT-on-TRON.
HT/HTX
Le jeton Huobi (HT) était le jeton d’échange de Huobi qui était également utilisé comme jeton de gaz pour la chaîne Huobi Eco (HECO).
Cette chaîne a désormais disparu et le jeton est effectivement abandonné.
Mais pendant un certain temps, il s’agissait d’une partie des réserves de HTX, ce qui est logique pour la bourse qui était autrefois Huobi, avec plusieurs mois en 2023 où il s’agissait du plus grand actif en termes de dollars détenu par HTX.
Le jeton HTX (qui utilise le ticker HTX) est le jeton d’échange de HTX et régit l’organisation autonome décentralisée (DAO) de HTX.
HTX a affirmé que HTX DAO “n’est pas contrôlé par la bourse HTX”.
Cependant, HTX s’est immédiatement associé au HTX DAO, promettant que « HTX contribuera à 50 % des revenus de sa plate-forme pour soutenir la liquidité de l’écosystème HTX DAO ».
Les détenteurs de jetons HT n’ont pas été entièrement laissés pour compte ; au lieu de cela, HTX a offert aux détenteurs de jetons HT la possibilité de convertir leurs jetons en jetons HTX.
Cependant, il ne s’agissait pas d’une conversion 1:1 ; au lieu de cela, il s’appuyait sur une mystérieuse formule de conversion selon laquelle « une conversion antérieure vous récompensera avec un taux de conversion plus favorable ».
De plus, moins de 19 % de l’offre totale de jetons HTX était réservée aux détenteurs de jetons HT en cours de conversion, ce qui les diluait effectivement lors de la conversion.
Pour les détenteurs de tokens HT qui souhaitaient conserver leurs avantages sur HTX, à savoir des frais réduits, ils ont dû accepter cette dilution dans ce « nouvel » écosystème de valeur.
De plus, HTX DAO affirme dans son livre blanc que « le système de gouvernance de HTX DAO » comprendrait trois phases :
- « Période de co-construction de la plateforme : en commençant par la gouvernance de la cotation des jetons et les incitations commerciales. »
- « Période de gouvernance des écosystèmes : principales incitations en matière d’actifs, allocation budgétaire, etc. »
- “Période de gouvernance financière : le $HTX sera utilisé pour régir les produits et services dans l’ensemble du centre financier crypto décentralisé.”
Le vote le plus récent organisé dans ce DAO a eu lieu en juillet.
Le forum de gouvernance DAO de HTX affiche actuellement une bannière indiquant : « Ce site est en mode lecture seule car il y a des paiements d’hébergement en retard. »
SOL
Solana (SOL) représente une partie relativement petite et stable des réserves de HTX.
Le solde total du SOL est actuellement très proche du pic atteint en avril.
L’instantané de décembre évaluait le montant total de SOL dans les réserves à environ 48 millions de dollars.
Au moment de la rédaction de cet article, HTX rapporte un volume sur 24 heures de 25,8 millions de dollars en bourse, soit plus de la moitié des réserves totales.
XRP
L’entrée de Sun dans le monde de la crypto-monnaie s’est faite en tant que conseiller de Ripple Labs.
Ce premier travail lui a donné l’expérience et les relations nécessaires pour finalement lancer ses produits nombreux et variés.
Cependant, malgré sa familiarité personnelle avec le XRP, celui-ci ne représente qu’une partie relativement faible des réserves de HTX.
Lors de l’instantané de décembre, le montant total du XRP en bourse était évalué à environ 71 millions de dollars.
Depuis que le pic a été atteint en novembre de l’année dernière, la bourse a généralement connu une baisse du montant du XRP.
Le montant total du XRP a diminué d’environ 37 % depuis lors.
DOGE
Dogecoin (DOGE) représente une autre petite partie des réserves totales de HTX qui est restée relativement stable au fil du temps.
Dans l’instantané de décembre, la valeur totale représentée par DOGE était d’environ 65 millions de dollars.
Il est intéressant de noter qu’au moment de la rédaction de cet article, HTX a déclaré un total d’environ 74 millions de dollars en volume sur 24 heures pour DOGE, soit environ 114 % du montant total des réserves.
Lorsqu’Elon Musk a créé le mal nommé Département de l’efficacité gouvernementale, ou « DOGE », qui a été utilisé pour vider illégalement le gouvernement des États-Unis, Sun a utilisé X pour proclamer que « en tant que témoin des premières activités de DOGEcoin dans la communauté, voir un département du gouvernement américain finalement nommé d’après lui aujourd’hui me donne vraiment l’impression que nous vivons dans une simulation géante ».
WLFI
Sun est le plus grand investisseur dans le jeton World Liberty Financial, WLFI, et est un conseiller du projet.
World Liberty, pour sa part, a également investi dans des projets liés à Sun, notamment TRX et Wrapped Bitcoin.
Ce projet, fondé par Donald Trump et ses fils, visait à lancer une instance Aave qui a reçu l’approbation il y a plus d’un an ; cependant, malgré les meilleurs conseils de Sun, le projet n’a pas encore pu lancer cette instance.
De plus, Sun est entré dans une dispute très publique avec le projet après que le projet ait choisi de mettre sur liste noire un grand nombre de jetons WLFI qu’il déplaçait.
En septembre, Sun a déplacé les jetons WLFI d’une adresse affiliée à HTX/TRON DAO vers divers échanges.
En réponse à cela, WLFI a mis l’adresse sur liste noireempêchant une nouvelle dispersion de ces fonds.
Lire la suite : Justin Sun se heurte à World Liberty Financial au sujet du gel de WLFI
À l’époque, World Liberty s’était adressé à X pour expliquer qu’il avait mis sur liste noire 272 adresses, dont une était « soupçonnée de détournement de fonds d’autres détenteurs ».
Sun a également fait part à X de sa conviction que « les jetons sont sacrés et inviolables » et a demandé que le projet qu’il conseille « débloque mes jetons ».
Malgré cet appel, un examen du contrat WLFI sur Etherscan montre que World Liberty a choisi d’ignorer les conseils de Sun et de maintenir ces jetons sur la liste noire.
Le montant total des WLFI en bourse a considérablement diminué, chutant de plus de 50 % depuis le sommet atteint lors de l’instantané d’octobre.
USDC
L’USDC, le stablecoin émis par Circle, représente une partie beaucoup plus petite des réserves HTX que l’USDT.
Cependant, l’USDC subit un sort similaire à celui de l’USDT dans le sens où une grande partie des réserves est prêtée.
Cependant, au lieu de prêter sur Aave, elle prête sur Morpho via Steakhouse Financial.
L’instantané de décembre contenait environ 53 millions de dollars d’USDC en bourse ; dont près de 30 millions de dollars… plus de la moitié du montant total — a été prêté sur Morpho.
Tous ces actifs racontent l’histoire d’un échange faisant des choses extraordinairement étranges. Il prête la majorité de son stablecoin ; la majorité de ses BTC sont une variante tokenisée sans transparence sur la garantie.
Toute cette activité soulève des questions évidentes sur les contrôles internes chez HTX, sur la manière dont les réserves sont gérées et sur les mesures prises par l’entreprise pour garantir la valeur de ces actifs pour les clients.
