Les échanges cryptographiques décentralisés (DEX) sont basés sur des pools de liquidités.
Dans ces pools, des paires d’échanges crypto à crypto fonctionnent, permettant l’échange en chaîne d’un jeton contre un autre de manière peer-to-peer, grâce à des contrats intelligents sur des blockchains comme Ethereum, BNB Chain, Solana ou autres.
En d’autres termes, toute personne détenant un token sur une blockchain spécifique peut utiliser un DEX sur la même blockchain pour l’échanger avec les tokens d’autres utilisateurs.
Cependant, si d’un point de vue théorique cela semble relativement simple, d’un point de vue technique cela ne l’est pas du tout.
Pools de liquidités
Sur les bourses centralisées traditionnelles, il existe ce qu’on appelle les carnets de commandes. Chaque ordre d’achat ou de vente est inscrit dans le carnet d’ordres, en attente d’un ordre opposé avec lequel il pourra être associé. Une fois que deux ordres opposés qui correspondent parfaitement (un de vente et un d’achat) sont trouvés dans le carnet d’ordres, la bourse exécute automatiquement la transaction.
Cependant, sur les DEX, les carnets de commandes ne sont pas présents, il faut donc utiliser une technique différente et un peu plus complexe.
La majorité des DEX modernes utilisent en effet le modèle dit AMM (Automated Market Maker), qui repose précisément sur des pools de liquidité. Ce ne sont rien de plus que des contrats intelligents contenant des paires de jetons déposés par les utilisateurs.
Ainsi, au lieu de carnets d’ordres dans lesquels les ordres sont passés, il existe des pools de liquidités pour des paires de trading individuelles auxquels les jetons sont envoyés directement.
Ces tokens, une fois envoyés au pool de liquidité, sont effectivement verrouillés dans le contrat intelligent, et ce sont les algorithmes AMM qui déterminent le prix d’échange et exécutent les swaps.
Techniquement, lorsqu’un utilisateur demande à échanger un jeton contre un autre, il dépose effectivement son jeton dans le pool de liquidité et, après l’échange, il peut retirer l’autre jeton du même pool de liquidité.
Fournisseurs de liquidité
Le problème est que, pour que l’échange ait lieu, l’autre token doit déjà être présent dans le pool de liquidité, c’est-à-dire celui que l’utilisateur souhaite recevoir en échange du sien.
En effet, ceux qui déposent des jetons dans un pool de liquidité sont appelés fournisseurs de liquidité (LP), et ils gagnent en recevant une part des frais générés par les swaps au sein du pool. Ils reçoivent souvent également des récompenses supplémentaires distribuées pour inciter les fournisseurs de liquidités.
Devenir LP est donc un moyen de générer des revenus passifs, même si cela implique des risques spécifiques.
Avant tout, les fournisseurs de liquidité gagnent une forme de revenu passif dérivé du pourcentage de frais sur chaque transaction au sein de leur pool de liquidité. Dans les pools à volume élevé, il est possible de gagner des APY élevés.
De plus, sur de nombreux DEX, ils reçoivent des jetons natifs du DEX à titre incitatif.
Ce qui est intéressant, c’est que n’importe qui peut devenir LP avec son propre portefeuille, sans KYC.
Comment devenir un fournisseur de liquidités
Tout d’abord, assurez-vous de disposer d’un portefeuille non dépositaire pouvant se connecter au DEX.
Il est à noter que chaque DEX repose sur une blockchain, il faut donc s’assurer que le wallet est compatible avec le DEX.
De plus, il faut également s’assurer que le portefeuille comporte des frais suffisants pour couvrir le coût des transactions (communément appelé gaz).
Les frais sont payés dans la crypto native de la blockchain que vous souhaitez utiliser.
À ce stade, vous pouvez procéder à la connexion du portefeuille avec le DEX en suivant la procédure spécifique sur le DEX (qui est généralement assez similaire sur les différents échanges décentralisés).
La partie la plus « difficile » arrive maintenant.
Pour fonctionner en tant que fournisseur de liquidité au sein d’un pool de liquidité, vous devez disposer dans votre portefeuille des deux jetons de la paire de trading avec laquelle vous souhaitez vous engager, de valeur égale.
Par conséquent, il ne suffit pas de connecter le portefeuille au DEX ; il faut également s’assurer qu’ils disposent de fonds suffisants pour fonctionner en tant que LP sur une paire de négociation spécifique.
Ce n’est qu’à ce stade qu’il est possible de poursuivre l’ajout effectif de liquidités au pool.
Sur le DEX, vous devez rechercher l’option « Pool » ou « Liquidité », ou quelque chose de similaire, sélectionner la paire de trading sur laquelle vous souhaitez opérer en tant que LP et saisir le nombre de jetons que vous souhaitez utiliser.
À ce stade, envoyez simplement les jetons, approuvez la transaction et confirmez l’ajout de vos jetons au pool de liquidité.
Les gains
Une fois vos jetons verrouillés dans le pool de liquidité, vous recevez en retour des jetons LP, qui représentent votre part de liquidité dans le pool.
Les gains sont automatiquement accumulés chaque fois que quelqu’un exécute des transactions sur cette paire de négociation spécifique au sein du DEX choisi.
Il existe des outils comme DeBank et Zapper qui peuvent être utilisés spécifiquement pour suivre les revenus.
Évidemment, les tokens bloqués dans le pool de liquidité peuvent être retirés à tout moment. Pour les retirer, vous devez les racheter en échangeant une partie de vos jetons LP : cette opération brûlera les jetons LP restitués et retirera vos liquidités du pool de liquidités, les transférant vers votre portefeuille.
Les avantages
Le premier avantage évident est la possibilité de gagner du rendement sur vos jetons.
Il est vrai que des jetons des deux crypto-monnaies de la paire de trading choisie sont requis, mais les APY peuvent être très attractifs si des paires avec des volumes de trading très élevés sont sélectionnées.
De plus, il est possible de retirer vos fonds du pool de liquidités à tout moment, donc théoriquement il ne devrait pas y avoir de risques particulièrement élevés, tant que tout fonctionne correctement.
Enfin, on contribue ainsi à l’écosystème DEX, en contribuant à le rendre plus efficace en réduisant les dérapages pour les traders.
Les risques
Le plus grand risque est la perte dite éphémère.
Lorsque le prix relatif des jetons dans le pool change par rapport au prix qu’ils avaient au moment du dépôt dans le pool, l’algorithme AMM rééquilibre automatiquement le pool en vendant le jeton qui s’apprécie et en achetant celui qui se déprécie.
Cela signifie qu’en cas de retrait, vous vous retrouvez avec plus de jetons de celui qui s’est déprécié, mais moins de jetons de celui qui s’est apprécié. En fait, cela constitue une perte par rapport à la simple détention des tokens.
Il s’agit cependant d’une perte « éphémère », car si les prix reviennent au niveau initial, la perte serait éteinte. Cependant, si l’on se retire lors d’une divergence, la perte devient effectivement permanente.
De plus, les pertes éphémères augmentent avec la volatilité, il est donc crucial de prêter une attention particulière, en particulier aux paires de trading présentant une volatilité plus élevée.
De plus, il existe également d’autres risques, les classiques associés aux contrats intelligents décentralisés.
Tout d’abord, si les contrats intelligents ne sont pas correctement exécutés, ils peuvent être attaqués et violés par des pirates informatiques, qui pourraient réussir à voler tous les fonds.
De plus, les fonds peuvent parfois être gelés en cas de problèmes, ce qui rend difficile leur retrait.
Enfin, dans le cas où les frais on-chain seraient élevés à certains moments, ceux-ci constitueraient effectivement un surcoût pas forcément anticipé.
Il convient également de noter que les nouveaux pools de liquidités de jetons sont souvent soumis à un risque supplémentaire, à savoir que l’équipe à l’origine du lancement puisse à un moment donné drainer la liquidité, réduisant ainsi considérablement la valeur du jeton.
Par conséquent, devenir fournisseur de liquidités sur un DEX peut certainement être une opportunité, mais cela nécessite une éducation et une gestion des risques. De plus, il est toujours important d’évaluer si les risques en valent la peine.
