La hausse des rendements japonais menace les marchés mondiaux et la cryptographie

• Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 1,728 %, le plus haut depuis 2008, suscitant des craintes d’un resserrement de la liquidité mondiale affectant les marchés de la cryptographie.
• La hausse des rendements japonais annule des décennies de flux de yens bon marché, arrachant plus de 1 000 milliards de dollars aux bons du Trésor américain.
• Malgré la volatilité à court terme, l’offre fixe et la décentralisation du Bitcoin peuvent en faire une couverture intéressante.

Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a bondi à 1,728 %, le plus haut depuis 2008. Cela fait craindre que la liquidité mondiale ne se resserre et n’affecte les marchés de la cryptographie.

Ce « choc obligataire » est aggravé par une économie japonaise en contraction, qui a reculé de 0,4 % au troisième trimestre, affectée par les droits de douane, la faiblesse des exportations et la hausse des dépenses intérieures.

Les analystes avertissent qu’il s’agit peut-être de plus qu’un simple mouvement de marché ; cela pourrait marquer la fin d’une époque de 30 ans au cours de laquelle les taux d’intérêt ultra-bas du Japon ont fourni une subvention indirecte, mais massive, aux actifs à risque mondiaux, y compris la cryptographie.

Le Japon met fin à l’ère de « l’argent gratuit »

L’analyste de données Shanaka Anslem Perera a décrit cette évolution comme le moment où « le Japon a tué l’imprimeur monétaire mondial ».

Pendant des décennies, le Japon a maintenu ses taux d’intérêt proches de zéro. Cela permet aux investisseurs d’emprunter du yen à bas prix et d’investir dans des actifs à plus haut rendement dans le monde entier – une stratégie appelée yen carry trade. Il a injecté plus de 3 400 milliards de dollars dans les bons du Trésor américain, les obligations européennes, la dette des marchés émergents, les actions technologiques et même la cryptographie, contribuant ainsi à maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas et à faire grimper les prix des actifs mondiaux.

Maintenant que les rendements japonais augmentent et que le gouvernement lance un nouveau plan de relance de 110 milliards de dollars, ce flux d’argent commence à s’inverser.

Les principaux fonds de pension japonais, autrefois gros acheteurs de bons du Trésor américain, seraient en train de rapatrier de l’argent au Japon parce que les rendements à l’étranger semblent moins bons une fois la couverture de change prise en compte.

Perera estime que cela pourrait retirer jusqu’à 1 100 milliards de dollars des bons du Trésor américain, resserrant ainsi la liquidité mondiale. Historiquement, lorsque les rendements américains augmentent et que la liquidité diminue, Bitcoin et les altcoins sont souvent sous pression.

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Perera a noté que plus de 1 200 milliards de dollars d’investissements mondiaux ont été financés avec du yen bon marché. Il s’agit notamment des paris des hedge funds sur Bitcoin et Ethereum, ainsi que des positions sur les actions des marchés émergents et les grandes technologies.

À mesure que les rendements japonais augmentent, bon nombre de ces transactions devront peut-être être clôturées, ce qui pourrait créer de la volatilité sur les marchés traditionnels et les cryptomonnaies.

Même avec ces risques à court terme, certains analystes considèrent toujours le Bitcoin comme une potentielle macro-couverture. La dette du Japon a grimpé jusqu’à 263 % du PIB, et les rendements plus élevés rendent cette dette plus coûteuse à gérer.

Dans cet environnement, l’offre fixe et la décentralisation du Bitcoin peuvent sembler de plus en plus attrayantes en tant que protection contre le risque systémique, l’affaiblissement de la monnaie et le stress de la dette mondiale.

Tous les regards sont tournés vers la réunion de décembre au Japon

Perera prévient que la situation pourrait dégénérer en fonction de la prochaine décision de la Banque du Japon. Le 18 décembre, la BoJ devrait décider de relever ou non ses taux.

Toute décision de resserrer davantage pourrait déclencher des tensions plus larges sur le marché, entraînant une hausse des rendements et une forte réévaluation des actifs à risque, y compris la cryptographie. En fin de compte, même si les risques à court terme sont importants, les perspectives à plus long terme pourraient favoriser des actifs comme Bitcoin.

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