Selon Willy Woo, analyste Bitcoin, il est peu probable que Strategy (MSTR) soit obligé de vendre son Bitcoin lors du prochain ralentissement majeur du marché. Strategy détient environ 641 205 Bitcoins, une participation d’une valeur d’environ 64 milliards de dollars aux prix actuels, selon Saylor Tracker.
La dette convertible donne de la flexibilité
La dette de Strategy est principalement constituée de billets de premier rang convertibles portant un droit de souscription daté du 15 septembre 2027. D’après les calculs de Woo, Strategy aurait besoin que ses actions se négocient au-dessus de 183 $ à cette date pour éviter de vendre du Bitcoin pour respecter ses obligations.
Ce niveau de stock correspond à un prix Bitcoin proche de 91 502 $, en supposant une valeur liquidative multiple (mNAV) de 1. La société peut régler les conversions avec des espèces, des actions ordinaires ou un mélange des deux, et ce choix donne à la direction une marge de manœuvre lorsque les marchés vacillent.
Liquidation de MSTR lors du prochain marché baissier ? J’en doute,
Voici leur dette, la date d’échéance de la dette et le prix que l’action MSTR doit dépasser pour éviter une liquidation partielle de leur trésorerie BTC pour payer la dette. Le prix BTC équivalent suppose mNAV 1.0 pic.twitter.com/AzVgecI7i2
– Willy Woo (@woonomic) 4 novembre 2025
Les mouvements du marché exercent une pression sur des délais courts
Le cours de l’action de Strategy a clôturé à 246,99 $, un plus bas depuis sept mois, en baisse de près de 6,7 % sur la journée publiée. Le Bitcoin s’échangeait à 102 004 $, en baisse de 9 % au cours des sept derniers jours, selon les données de Coingecko.
Sur la base de rapports, certains observateurs du marché affirment qu’il faudrait un déclin très prolongé et profond pour forcer Strategy à vendre son Bitcoin. Un analyste l’a exprimé ainsi : pour que l’entreprise soit liquidée, Bitcoin devrait être très sous-performant pendant une longue période. Ces mots reflètent l’opinion selon laquelle l’entreprise est isolée – mais pas à l’abri.
Le risque de ventes partielles se profile
Willy Woo a ajouté un avertissement. Il a suggéré qu’une vente partielle pourrait avoir lieu si Bitcoin ne parvenait pas à grimper rapidement lors d’une course haussière prévue pour 2028. D’après les rapports, ce scénario ne serait pas causé par une seule mauvaise semaine, mais par une lente reprise qui laisserait le titre de Strategy faible lorsque les dates d’endettement arriveront.
D’autres prévisions publiques restent beaucoup plus optimistes : Cathie Wood d’ARK Invest et Brian Armstrong, PDG de Coinbase, ont tous deux mentionné des objectifs pouvant atteindre 1 000 000 $ pour le BTC d’ici 2030.
BTCUSD trading at $101,849 on the 24-hour chart: TradingView
Structure de la dette et choix pratiques
La configuration des billets convertibles signifie que la société n’est pas confrontée à un appel de marge automatique qui force une vente immédiate. Les conversions peuvent être réglées avec des actions, ce qui déplace la pression sur le cours de l’action MSTR plutôt que sur Bitcoin seul.
Cependant, ce lien lie également plus étroitement le sort de Strategy à l’appétit des investisseurs pour une action qui reflète le mouvement de Bitcoin.
Chutes à court terme, tests à long terme
La stratégie semble largement protégée contre un marché baissier typique. Pourtant, les calculs montrent un point clair : environ 1 milliard de dollars de dette arrive à échéance à la date de vente du détenteur mentionnée ci-dessus.
Si les actions Bitcoin et MSTR sous-performent toutes deux pendant une période prolongée, des ajustements peuvent être nécessaires. Pour l’instant, les principaux analystes estiment qu’une liquidation est peu probable lors du prochain ralentissement économique, mais ils considèrent également 2028 comme une année critique pour déterminer si des ventes seront nécessaires.
Image en vedette de Outside Bozemangraphique de TradingView
