S&P Global Ratings a attribué à la stratégie de Michael Saylor une note de crédit « B- », la plaçant dans le territoire spéculatif et non-investment grade – souvent appelé « junk bond » – bien qu’il ait déclaré que les perspectives de la société de trésorerie Bitcoin restent stables.
“Nous considérons la forte concentration de bitcoins de Strategy, son orientation commerciale étroite, sa faible capitalisation ajustée au risque et sa faible liquidité en dollars américains comme des faiblesses”, a déclaré lundi la plateforme de notation de crédit dans une revue de Strategy.
Strategy a accumulé sa trésorerie de 640 808 BTC principalement via un financement par actions et par emprunt. Les perspectives stables supposent que la société gérera prudemment les échéances de la dette convertible et maintiendra les dividendes des actions privilégiées, potentiellement par le biais d’émissions de dette supplémentaires, a-t-il déclaré.
S&P Global a souligné que Strategy est confrontée à un « déséquilibre inhérent des devises », toutes les dettes étant dues en dollars américains, tandis qu’une grande partie de ses réserves en dollars sont affectées au financement de son activité de logiciels, qui fonctionne à peu près à l’équilibre en termes de bénéfices et de flux de trésorerie.
Source: Stratégie
La notation de crédit est importante car c’est la première fois qu’une entreprise axée sur la trésorerie Bitcoin reçoit une évaluation de S&P Global – établissant une référence pour TradFi pour évaluer le risque de crédit des entreprises qui centrent leurs modèles commerciaux autour du Bitcoin et de la cryptographie.
La stratégie est à la hauteur de Sky Protocol
Strategy a reçu le même score que l’émetteur décentralisé de stablecoin Sky Protocol, anciennement MakerDAO, en août.
S&P Global a souligné la forte concentration des déposants, la gouvernance centralisée et la faible capitalisation de Sky Protocol pour justifier la note B-moins.
La note B-moins de la stratégie devra être relevée de six niveaux – jusqu’à BBB-moins – afin d’échapper à la zone des « obligations de pacotille ».
La dernière note intervient alors que Strategy était l’une des actions les plus performantes du Nasdaq en 2024, avec une hausse de 430 %. Le MSTR a toutefois reculé de 13 % jusqu’à présent en 2025, selon les données de Google Finance.
Cela inclut une hausse de 2,27 % lundi, ce qui indique que la note de S&P Global n’a pas nui au cours de l’action de la société.
La stratégie doit accroître les liquidités américaines et réduire la dépendance à l’égard de la dette
Bien que S&P Global ait déclaré qu’une amélioration au cours des 12 prochains mois était peu probable, il a noté qu’il pourrait relever les notes si Strategy améliore sa liquidité en dollars américains, allège la dette convertible et continue de démontrer un accès solide aux marchés des capitaux, y compris lorsque Bitcoin retrace.
Cependant, S&P Global a déclaré qu’il existe un risque que la dette convertible de Strategy soit exigible à un moment de « grave stress Bitcoin », les obligeant à liquider une partie de ses Bitcoins à des « prix déprimés ».
Le score de la stratégie pourrait également baisser si son accès aux marchés des capitaux s’affaiblissait, ce qui réduirait sa capacité à lever des fonds et à poursuivre sa stratégie Bitcoin.
