L’USDe, le troisième plus grand stablecoin du marché, a perdu sa parité avec le dollar sur Binance, où il s’échangeait à près de 0,65 $ le 10 octobre. La société émettrice de l’actif numérique, Ethena Labs, a expliqué que la disparité n’affectait pas le fonctionnement interne du protocole ni les opérations de frappe ou de rachat, ce qui implique que la responsabilité incombait à la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies au monde.
L’événement, survenu vendredi entre 21h36 et 22h16 UTC, Cela s’est produit au milieu d’une vente massive du marché mondial des cryptomonnaies.estimé entre 19 000 et 20 000 millions de dollars en positions à effet de levier. Binance a enregistré à elle seule des liquidations de plus de 1,4 milliard de positions longues et de 981 millions de positions courtes.
Dans ce contexte, le prix de l’USDe a chuté de 35% en bourse, tandis que sur les plateformes décentralisées telles que Curve, Fluid ou Uniswap, il est resté avec des écarts inférieurs à 0,3%.
Selon les données de la société derrière USDe, le problème était localisé. La plupart des échanges USDe ont lieu sur des bourses décentralisées avec liquidité supérieure à 300 millions de dollars. Sur Binance, la liquidité s’élevait à peine à des dizaines de millions. Cela a permis à des ventes massives – estimées à 90 millions de dollars – de générer un effet en cascade.
De plus, les positions utilisant l’USDe comme garantie ont été automatiquement liquidées, amplifier la pression de vente et aggraver la baisse des prix.
Le graphique suivant montre le dépeg que l’USDe avait dans son prix sur Binance au cours de la journée du 10 octobre et sa reprise ultérieure :
Une rupture technique sur le marché
Binance a reconnu des failles dans son système, qui a été surchargé par un volume de transactions extrême lors du crash de vendredi. Cette fenêtre temporelle a permis au système de s’effondrer en cas de volatilité des marchés. Par conséquent, Binance a indemnisé les utilisateurs concernés avec 283 millions de dollars.
Guy Young, fondateur d’Ethena Labs, a suggéré que l’épisode était un événement isolé provoqué par Binance et non un dégroupage mondial. Il a expliqué que « l’écart de prix important était limité à un seul endroit », c’est-à-dire sur cette bourse, car elle était basée sur son propre oracle.. Et cela n’a pas eu d’impact sur le groupe de liquidité le plus profond.
Pour Young, Binance “a été confronté à des problèmes de dépôt et de retrait lors de la vente de l’USDe, ce qui n’a pas permis aux teneurs de marché de boucler la boucle”.
Haseeb Qureshi, associé directeur de Dragonfly, affirme que ce qui s’est passé vendredi “était un crash flash spécifique à Binance », qui, selon lui, aurait pu être évité pour “une meilleure structure de marché”.
N’oubliez donc pas que l’USDe sur sa plate-forme principale, qui est la plateforme Curve, se négociait en fait à une parité serrée tout au long de la journée du krach. “C’est vraiment différent de ce que l’on pourrait qualifier de désengagement”, dit-il.
Le graphique ci-dessous montre la disparité des prix de l’USDe qui s’est reflétée sur Binance, ByBit et Curve lors du krach boursier :
Le rôle des oracles
La racine technique de l’incident était le système Oracle Binance. La bourse a utilisé son propre carnet de commandes comme principale source de prix au sein du système de compte unifié.
Ce faisant, il a ignoré les sources externes ou les prix de rachat fournis par des oracles comme Chainlink. Lorsque le carnet de commandes interne a été vidé, l’oracle a signalé un prix de 0,65 $, qui a activé les liquidations automatiques des collatéraux liés à l’USDe.
Tel que défini par CriptoNoticias Cryptopedia, un oracle est un service qui fournit des données du monde réel aux applications décentralisées (dApps) et aux contrats intelligents. Les oracles permettent aux applications de finance décentralisée (DeFi) d’accéder à des informations externes, telles que les prix, les événements et d’autres données, qui ne résident pas directement sur les réseaux de crypto-monnaie.
Pour Qureshi, “Binance a mal mis en œuvre son oracle et a commencé à liquider des positions qu’elle n’aurait pas dû avoir”. «De bons mécanismes de règlement ne fonctionnent pas en cas de baisse soudaine. “Si vous n’êtes pas le lieu principal pour un actif – et Binance n’est pas le lieu principal pour l’USDe – alors vous devriez regarder le prix sur le lieu principal”, recommande-t-il.
“Si vous ne regardez que votre propre carnet de commandes, vous allez trop liquider. Cela a amené Binance à commencer à liquider l’USDe comme s’il valait 0,80 $, ce qui a provoqué une cascade de liquidations”, a-t-il déclaré.
En fait, c’est la méthodologie de tarification d’Ethena qui a empêché l’impact de se propager. Omer Goldberg, fondateur de la société Chaos Labs, souligne que 4,5 milliards USD de positions ont été sauvées dans le protocole DeFi Aave, ainsi que quelque 180 millions d’amendes de liquidation et plus tard des cascades.
Hypothèse de manipulation
En revanche, des analystes indépendants ont détecté signes de coordination entre commerçants qu’ils auraient profité de la vulnérabilité de Binance. Des retraits massifs allant jusqu’à 90 millions de dollars ont eu lieu lorsque la bourse a reconnu des problèmes avec ses oracles et a annoncé une mise à jour prévue pour le 14 octobre.
Le journaliste et analyste de marché Colin Wu a qualifié l’événement d’« attaque préméditée ». Ses pertes sont estimées entre 500 millions et 1 000 millions de dollars. pour l’échange.
Pour l’analyste financier Carmelo Alemán, l’affaire est plus grave. Selon lui, l’effondrement était une conséquence de pratiques coordonnées entre les bourses et les teneurs de marché.
“Les bourses et les teneurs de marché sont de mèche pour voler les gens”, a-t-il déclaré à CriptoNoticias, ajoutant que le krach boursier “n’est pas le signe de quelque chose de nouveau, mais plutôt de ce qui se passe depuis longtemps”.
«Et c’était du vol, ce n’était pas une réaction du marché. “Ils (les teneurs de marché) utilisent n’importe quel scénario, comme l’annonce de Trump, pour faire exploser le marché et voler les gens”, fustige-t-il, tout en excluant que le marché ait chuté de manière organique après que le président américain Donald Trump ait fait allusion à la reprise de la guerre commerciale avec la Chine (ce qu’il a ensuite annulé).
De même, il nie que les baleines ou les grands investisseurs aient provoqué le krach boursier, qui a accumulé 20 milliards de dollars de liquidations, “car lorsque l’ensemble de l’écosystème s’effondre en même temps, ce n’est pas une coordination humaine. “Ils font cela avec l’intelligence artificielle”.
De leur point de vue, “les bourses leur envoient les jetons, les teneurs de marché les vendent en masse puis abandonnent le marché. “Ils ne le laissent pas monter”.
