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Actions de défense Systèmes BAE (LSE : BA.) et Babcock International (LSE:BAB) a obtenu un coup de pouce dans le FTSE100 aujourd’hui (21 juillet). Au moment où je tape, ils sont en hausse respectivement de 0,8 % et 4 %.
Le catalyseur a été le choix du nouveau Premier ministre Andy Burnham pour le poste de chancelier de l’Échiquier, John Healey. Il a démissionné de son poste de ministre de la Défense le mois dernier après une dispute sur les dépenses militaires.
Sa nomination est donc interprétée comme un signal optimiste pour les futures dépenses de défense. Déballons ce qui se passe ici.
La toile de fond
Pour rappel, Healey s’est montré assez cinglant dans sa lettre de démission. Il a écrit que le gouvernement précédent était «peu disposé à engager les ressources dont la nation a besoin pour défendre le pays en cette période de menaces croissantes“. Aïe.
Alors que Starmer avait accepté l’engagement de l’OTAN d’atteindre 3,5 % du PIB pour la défense d’ici 2035, Healey a fait valoir que pour atteindre de manière réaliste la Grande-Bretagne, il fallait un objectif intermédiaire de 3 % du PIB d’ici 2030. C’est ce que font la plupart des alliés européens.
Mais il a déclaré que le nouveau plan d’investissement de défense n’a pas atteint cet objectif, impliquant seulement 2,68 % de dépenses d’ici 2030, soit une légère hausse par rapport aux 2,6 % de 2027.
Pourquoi cette divergence de stock ?
Essentiellement, Healey soutient que les dépenses supplémentaires devraient être concentrées en début de période pour faire face aux menaces immédiates de la Russie. Et comme il est désormais en mesure d’influencer les choses, le marché boursier réagit de la même manière.
Comme mentionné, Babcock est en hausse bien plus que BAE. En effet, le Royaume-Uni bénéficierait probablement davantage d’une accélération des dépenses de défense du Royaume-Uni. L’année dernière, plus de 70 % des revenus de l’entreprise provenaient du Royaume-Uni, contre seulement 28 % pour BAE.
Cependant, c’est l’une des raisons pour lesquelles je préfère et j’ai de l’argent dans BAE : elle est bien plus diversifiée géographiquement. En particulier, le géant de la défense réalise une part importante de ses ventes (près de la moitié) aux États-Unis, où le budget militaire semble devoir exploser, du moins si Donald Trump obtient ce qu’il veut.
En revanche, moins de 5 % des ventes de Babcock provenaient d’Amérique du Nord l’année dernière.
BAE a également un rendement en dividendes plus élevé, à 2,2 % contre 1,2 % pour Babcock. Et bien que le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme du titre de 21 soit supérieur à celui de 16 de Babcock, cela reflète un carnet de commandes beaucoup plus important et des marges d’exploitation supérieures.
Méga-projets
Par ailleurs, il a été annoncé aujourd’hui que le Canada se joindrait au Programme mondial de combat aérien (GCAP) en tant que pays observateur. Cela pourrait être un tremplin pour rejoindre les trois membres fondateurs (Royaume-Uni, Italie, Japon) qui construisent un avion de combat furtif de nouvelle génération.
Rolls-Royce estime que ce nouvel avion a un plus grand potentiel d’exportation que l’Eurofighter Typhoon. C’est le genre de méga-projets dans lesquels BAE est impliqué, ce qui est une autre raison pour laquelle je suis optimiste quant aux actions à long terme.
Babcock vaut-il le détour ?
Les deux actions pourraient reculer fortement si l’on sentait que l’augmentation des dépenses militaires britanniques et européennes est menacée.
De plus, en tant qu’actionnaire de BAE, nous sommes confrontés à une étrange situation éthique : vouloir que la guerre en Ukraine prenne fin tout en reconnaissant que cela pourrait provoquer une baisse à court terme du cours de l’action. Je comprends que les actions de défense ne conviennent pas à tout le monde.
Cela dit, je ne pense pas que la fin de la guerre en Ukraine annulerait les engagements gouvernementaux de plusieurs décennies qui sous-tendent la valeur réelle de l’entreprise.
Je pense donc que BAE, et potentiellement Babcock aussi, pourraient valoir la peine d’envisager d’acheter aujourd’hui.
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Ben McPoland détient des actions dans BAE Systems et Rolls-Royce.
