La présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, a lancé un nouvel avertissement aux investisseurs : la bataille contre l’inflation n’est peut-être pas encore terminée.
Jeudi, elle a souligné que la Réserve fédérale (Fed) pourrait devoir être plus stricte dans sa politique monétaire si l’inflation ne faisait pas baisser ses chiffres. Selon elle, des taux d’intérêt « légèrement plus élevés » pourraient aider à équilibrer l’inflation et les risques économiques, ce qui signifie qu’une hausse des taux ne devrait pas être exclue.
Les remarques de Logan alimentent un débat croissant au sein de la banque centrale américaine concernant la durée du coût élevé des emprunts. Même si l’inflation a diminué depuis son sommet, les décideurs ne sont pas entièrement convaincus que l’inflation se rapproche progressivement de l’objectif de 2 % fixé par la Fed.
Les ambiguïtés de l’économie américaine ont des implications qui dépassent ses frontières. Étant donné que le dollar est la principale monnaie de réserve mondiale, toute variation des taux d’intérêt qui se produit aux États-Unis a également un impact sur les marchés financiers à l’échelle mondiale, notamment sur les cours des actions et des crypto-monnaies, ainsi que sur les coûts d’emprunt dans de nombreux pays en développement.
Selon son dernier rapport sur la politique monétaire soumis au Congrès le 10 juillet, la Réserve fédérale a affirmé que l’inflation était toujours en hausse en raison de divers facteurs, notamment les tarifs douaniers, la hausse des prix de l’énergie due aux conflits géopolitiques et l’augmentation des investissements dans l’intelligence artificielle. De plus, la vigueur du marché du travail n’empêche pas la Fed d’augmenter ses taux d’intérêt.
Les signaux indiquant que les consommateurs craignent l’inflation persistent. Selon l’enquête sur les attentes des consommateurs publiée par la Réserve fédérale de New York en juin, les attentes des consommateurs en matière d’inflation pour l’année à venir sont passées de 3,6%, le taux le plus élevé depuis septembre 2023. Les attentes concernant l’inflation au cours des trois prochaines années ont également augmenté pour atteindre 3,3%, tout en restant inchangées pour les cinq années suivantes à 3,0%. On peut donc supposer que certaines familles s’attendent à ce que les prix augmentent plus rapidement que ce que la Réserve fédérale souhaiterait.
Les responsables de la Fed envoient des signaux mitigés
Les remarques de Logan faisaient partie d’une série d’observations faites cette semaine par les hauts dirigeants des agences de réglementation, mais toutes ces observations n’avaient pas un contenu cohérent.
Logan a souligné qu’il vaut mieux agir maintenant que plus tard pour empêcher l’inflation de s’installer ; sinon, si l’action est reportée trop longtemps, une politique plus sévère sera nécessaire ultérieurement.
Philip N. Jefferson, vice-président de la Réserve fédérale, s’est montré beaucoup plus prudent dans ses commentaires. Lors d’un discours le 16 juillet, il a déclaré que la politique actuelle était « bien positionnée », mais a en même temps mis en garde contre le fait de tirer des conclusions hâtives basées sur un bon rapport sur l’inflation. Jefferson a noté qu’en cas de changement dans les chiffres de l’inflation à l’avenir, les autorités seraient prêtes à augmenter le taux d’intérêt.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté une approche très prudente. Il a déclaré qu’en fin de compte, ramener les prix sous contrôle était la chose la plus importante pour la banque centrale, mais il n’est pas allé jusqu’à dire s’il y aurait de nouvelles hausses des taux d’intérêt.
Dans l’ensemble, les déclarations montrent que la banque centrale s’efforce d’atteindre un objectif commun, même si le chemin exact pour atteindre cet objectif n’est pas clair. Les investisseurs devront également tenir compte de cette incertitude à long terme.
Les marchés s’attendent toujours à un assouplissement
Malgré le langage prudent de la Fed, les traders restent optimistes quant à la baisse des taux d’intérêt à l’avenir.
Selon le résumé des projections économiques de la Fed de juin, les décideurs politiques pourraient maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé jusqu’à ce qu’ils soient convaincus que l’inflation reviendra à 2 %. Néanmoins, les marchés à terme indiquent toujours que les traders s’attendent à ce qu’ils commencent à baisser progressivement, même si les prévisions ont été faites de manière moins agressive qu’avant les récentes données sur l’inflation et les remarques bellicistes des responsables de la Fed.
Cette déconnexion crée un risque pour les marchés chaque fois que les responsables s’expriment de manière plus belliciste que prévu. En fait, par exemple, les commentaires de Logan la semaine dernière ont fait grimper les rendements sur le marché des bons du Trésor alors que les traders repensent la façon dont la Fed pourrait être obligée d’agir si l’inflation devait se stabiliser.
Les conséquences sur l’économie mondiale vont bien au-delà de la politique monétaire des États-Unis. Des taux d’intérêt plus élevés renforcent généralement le dollar, augmentent le coût de l’emprunt et resserrent les conditions de crédit. Cela peut entraîner des pressions supplémentaires sur les économies de marché émergentes, tout en créant une pression sur les valeurs technologiques et les crypto-monnaies qui bénéficiaient auparavant des espoirs de baisse des coûts d’emprunt.
En prévision de la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, les acteurs du marché se concentreront forcément sur les données d’inflation ainsi que sur les déclarations de responsables comme Logan, Jefferson et Warsh pour avoir des indices sur le fait que les décideurs politiques ont atteint un point de consensus ou si les discussions sur les taux d’intérêt viennent juste de commencer.
