Le premier test de récupération de Bitcoin s’élève à près de 69 000 $. Sa limite inférieure de contrainte en chaîne se situe beaucoup plus bas, près de 52 900 $.
Les données du marché Bitcoin de CryptoSlate montrent BTC à 64 672 $. Atteindre le coût de base de l’acheteur récent proche de 69 000 $ nécessite un gain d’environ 6,69 %, tandis qu’une baisse du prix réalisé affiché par Glassnode de 52 891,91 $ représenterait une baisse de 18,22 %.
Ces niveaux définissent un test bilatéral. Une récupération au comptant de la base des acheteurs récents renforcerait l’hypothèse selon laquelle Bitcoin a formé un plus bas plus élevé. Une faiblesse continue en dessous de ce niveau laisserait la limite inférieure du prix réalisé exposée si la pression à la vente s’accélère à nouveau.
Les données du point bas se sont améliorées depuis début juillet. Les pertes des détenteurs à long terme ont commencé à se calmer et les acheteurs ont absorbé les plus bas de juin. La demande n’a pas encore complété le signal, laissant Bitcoin entre une baisse progressive et une reprise non confirmée.
Le corridor entre 69 000$ et 52 900$
Le prix réalisé est la capitalisation réalisée divisée par l’offre en circulation. Il estime le prix moyen auquel l’offre de Bitcoin existante a été déplacée pour la dernière fois sur la chaîne. Un point au-dessus de la mesure laisse la base globale des détenteurs dans un profit non réalisé, tandis qu’un mouvement en dessous met le marché dans son ensemble dans une perte nette non réalisée.
Glassnode décrit le prix réalisé comme une limite naturelle inférieure du marché baissier. Le niveau marque un risque structurel plutôt qu’une destination obligatoire ou un plancher garanti.
Le corridor actuel est constitué de seuils datés et mobiles :
Les mesures de base des coûts évoluent à mesure que les pièces changent de mains. L’analyse de Glassnode du 8 juillet a placé le coût de base du détenteur à court terme à 72 200 $ et la moyenne réelle du marché à 76 600 $ après que Bitcoin ait passé environ cinq mois en dessous des deux. La mise à jour du 15 juillet a rapproché la base des acheteurs récents de 69 000 $, faisant de cette ligne inférieure le test immédiat.
Bitcoin se négocie déjà en dessous du prix d’entrée moyen des détenteurs à court terme. Une baisse plus profonde plongerait l’offre plus récemment acquise sous l’eau et augmenterait la perte supportée par cette cohorte avant que le prix ne s’approche de la limite globale du prix réalisé.
Les détenteurs plus âgés ont également commencé le mois de juillet sous pression. Glassnode a constaté que la réalisation des pertes à long terme des détenteurs représentait 43 % de la valeur totale réalisée le 8 juillet. Sa mesure distincte des pertes réalisées à long terme des détenteurs, ajustée en fonction de l’entité, avait récemment culminé à près de 280 millions de dollars par jour, la lecture la plus élevée depuis décembre 2022.
Une baisse vers 52 900 $ mettrait donc à l’épreuve deux groupes en séquence. Les acheteurs récents s’enfonceraient d’abord plus profondément dans la perte. La base de détenteurs plus large s’approcherait du seuil de rentabilité global seulement à proximité du prix réalisé. Le résultat dépendrait de la question de savoir si les acheteurs qui ont absorbé les plus bas de juin reviendraient ou laisseraient la réalisation des pertes s’accélérer à nouveau.
La capitulation s’est refroidie avant que la demande ne reprenne
La mise à jour de Glassnode du 15 juillet a changé le ton du processus de creux.
La série de pertes réalisées à long terme pour les détenteurs à long terme, ajustée en fonction de l’entité, s’est repliée pour la première fois par rapport à son sommet de cycle. La pression des pertes à long terme des détenteurs perdait de son élan après avoir fourni une grande partie des ventes antérieures du marché.
Les acheteurs de toutes tailles de portefeuille ont également absorbé les plus bas de juin. Les pièces vendues pendant la baisse ont trouvé une demande, donnant au marché une base supérieure au prix réalisé.
Un tour de moins dans les pertes réalisées ne peut pas en soi établir l’épuisement. Un nouveau choc pourrait relancer la série, et l’intensité de l’accumulation s’atténuerait une fois les prix stabilisés. Les éléments de preuve suggèrent une stabilisation provisoire plutôt qu’un plancher atteint.
La demande institutionnelle et ponctuelle reste la confirmation manquante. Une impulsion du marché de Glassnode datée du 13 juillet a indiqué que les ETF Bitcoin au comptant américains étaient revenus aux entrées nettes. Deux jours plus tard, le rapport hebdomadaire indiquait que les rachats avaient ralenti mais que les afflux n’étaient pas encore revenus et se sont maintenus.
Les rapports couvrent différentes dates et fenêtres de mesure. Lus ensemble, ils montrent que les séances d’afflux individuelles n’étaient pas encore devenues une offre institutionnelle durable.
L’activité ponctuelle a livré le même message. Glassnode a signalé que le volume des échanges s’était contracté et que le delta du volume cumulé au comptant était devenu négatif au cours de la reprise. Le prix s’est amélioré sans qu’une large conviction d’achat ne prenne le contrôle.
La séquence ressemble désormais à un marché sur lequel les vendeurs se lassent avant que les acheteurs ne soient pleinement arrivés. Cela suffit pour rendre possible un plus bas plus élevé, mais la transition nécessite encore une confirmation des prix et de la demande.
Qu’est-ce qui confirmerait un plus bas plus élevé
Le premier signal est une récupération soutenue du prix de base du détenteur à court terme, proche de 69 000 $.
Un bref mouvement au-dessus de la ligne aurait moins de poids qu’un achat au comptant qui maintient Bitcoin au-dessus de l’entrée moyenne des acheteurs récents. Une telle décision transformerait une source d’approvisionnement en un soutien potentiel et affaiblirait considérablement le scénario baissier à court terme.
Le seuil le plus large est la moyenne réelle du marché du 8 juillet à 76 600 $, 18,44 % au-dessus de l’instantané au comptant du 19 juillet. Une récupération durable ferait passer Bitcoin au-dessus de la base de coût plus large du marché actif et affaiblirait l’argument selon lequel il reste piégé dans un régime baissier de grande valeur.
Le prix serait plus fort s’il était associé à un ralentissement continu des pertes des détenteurs à long terme et à des afflux d’ETF qui persistent au-delà des séances isolées. Ensemble, ces signaux montreraient qu’un relâchement de la pression sur l’offre a cédé la place à une demande durable.
La tendance baissière reste également conditionnelle. Le rejet en dessous de la base des acheteurs récents, la nouvelle accélération des pertes des détenteurs à long terme, la diminution de l’accumulation et la demande institutionnelle qui ne parvient pas à se stabiliser maintiendraient 52 891,91 $ comme marqueur de stress inférieur.
Bitcoin peut atteindre un plancher au-dessus du prix réalisé. Les données de juillet fournissent désormais la preuve de cette possibilité, mais la demande au comptant doit encore ramener le marché à la base des coûts des acheteurs récents.
D’ici là, l’écart inférieur à 18,22 % reste un risque mesurable plutôt qu’une prévision.
