Hyperliquid a ajouté un marché perpétuel pré-IPO lié à ChangXin Memory Technologies, ou CXMT, offrant aux traders une exposition synthétique au fabricant de puces chinois avant ses débuts à Shanghai.
Le contrat, répertorié sous le nom de xyz, s’échangeait à près de 8 $ le 15 juillet, selon les données du marché en chaîne citées par Hyperinsight. Appliqué au nombre attendu d’actions de CXMT après l’introduction en bourse de 66,881 milliards d’actions, ce prix implique une valorisation proche de 535 milliards de dollars, soit environ 6,3 fois sa valorisation officielle lors de l’introduction en bourse.
L’hyperliquide ouvre une voie synthétique vers CXMT
Le contrat CXMT fonctionne via le cadre HIP-3 d’Hyperliquid, qui permet aux déployeurs externes de créer des marchés perpétuels liés à des actifs au-delà des crypto-monnaies. Ces marchés se négocient sous forme de produits dérivés plutôt que de titres au comptant, de sorte que le contrat CXMT ne confère pas de propriété, de dividendes ou de droits de vote dans la société cotée à Shanghai.
Les investisseurs individuels sur le marché chinois STAR sont généralement confrontés à un seuil d’actifs de 500 000 RMB et à une exigence d’expérience commerciale de deux ans. Hyperliquide propose un marché synthétique distinct qui peut donner aux utilisateurs éligibles une exposition aux prix sans accès à l’action A sous-jacente. Cette distinction signifie également que le prix du contrat peut différer considérablement du cours officiel de l’action de CXMT.
Le contrat CXMT se négocie bien au-dessus de la valorisation de l’introduction en bourse
CXMT a fixé le prix de son introduction en bourse à 8,66 RMB par action et espère lever environ 57,9 milliards de RMB, soit 8,55 milliards de dollars, avant toute option de surallocation. Reuters a rapporté que l’opération constituerait à ce jour la plus grande introduction en bourse d’Asie en 2026 et la plus grande offre de semi-conducteurs d’actions A en Chine, dépassant la vente d’actions de SMIC en 2020.
Au prix de l’offre, la valeur attendue de CXMT après cotation est d’environ 579,2 milliards de RMB, soit environ 85,5 milliards de dollars. Un prix synthétique proche de 8 dollars implique environ 535 milliards de dollars, plaçant le contrat Hyperliquide environ 526 % au-dessus de l’équivalent en dollars du prix d’introduction en bourse. L’écart reflète les prix sur un marché de produits dérivés distinct et ne détermine pas la valorisation officielle des actions de CXMT.
Le plus grand fabricant chinois de DRAM se prépare à être coté
CXMT est le plus grand producteur chinois de DRAM et se classe au quatrième rang mondial, derrière Samsung Electronics, SK Hynix et Micron. Des estimations récentes du marché placent sa part mondiale de DRAM à près de 8 %. L’entreprise s’est développée à mesure que la Chine investit massivement dans la production nationale de semi-conducteurs et que la demande de puces mémoire augmente parallèlement aux infrastructures d’intelligence artificielle.
Reuters a également rapporté que CXMT avait conclu un accord de fourniture de mémoire à long terme avec Tencent d’une valeur de plus de 20 milliards de RMB, soit environ 2,94 milliards de dollars. Les souscriptions des investisseurs à l’offre STAR Market commencent le 16 juillet, tandis que les actions devraient commencer à être négociées à Shanghai le 27 juillet. CXMT prévoit d’utiliser le produit de l’introduction en bourse pour des investissements dans la production et la technologie.
L’hyperliquide élargit ses marchés d’actifs réels
Le cadre HIP-3 d’Hyperliquid permet aux constructeurs de lancer des marchés perpétuels liés aux actions, aux matières premières et à d’autres actifs du monde réel. Un contrat SpaceX pré-IPO a également été négocié via le cadre, montrant comment les dérivés en chaîne peuvent créer des marchés autour des entreprises avant que leurs actions publiques ne soient disponibles.
Hyperliquide a également étendu sa connexion aux titres tokenisés. Tel que rapporté par crypto.news, Ondo Finance a apporté 35 actions et ETF américains tokenisés à HyperEVM en juin. Ces produits diffèrent du CXMT perpétuel car les titres tokenisés peuvent utiliser des structures adossées à des actifs détenus par l’intermédiaire de dépositaires, tandis que les perpétuels offrent une exposition synthétique aux prix.
Le marché CXMT offre aux traders un autre moyen de spéculer sur une offre publique majeure avant son début. L’attention se portera désormais sur la réduction de la prime de 526 % avant le début des souscriptions et après le début de la négociation des actions sous-jacentes sur le STAR Market.
