Un signal rare venant des tranchées minières
La dernière lecture combine plusieurs indicateurs de santé des mineurs, y compris des indicateurs de rentabilité et de revenus, en une seule mesure de la pression subie par les producteurs de blocs du réseau. Sur le sujet, éminent crypto analyste Wu Chaîne de blocs noté:
“Le Miner Cycle Stress Composite est tombé à un nouveau plus bas en 2026 et est entré dans sa fourchette de “sous-évaluation”. Des baisses synchronisées similaires sont apparues auparavant à proximité des principaux Bitcoin les fonds en 2015, 2018, 2020. »
Les composants individuels racontent la même histoire. Le multiple de Puell, une mesure qui compare les revenus quotidiens des mineurs à leur moyenne annuelle, est tombé à 0,74, ce qui signifie que les mineurs gagnent environ un quart de moins que leur norme sur 12 mois. Les revenus des mineurs ont chuté de 11 % au cours des 10 derniers jours, tandis que Bitcoinc’est taux de hachage a diminué de plus de 25 % depuis octobre 2025, l’une des baisses soutenues les plus longues jamais enregistrées.
Un mineur sur cinq est sous l’eau
Le stress n’est pas seulement statistique, comme l’estiment les analystes de JPMorgan. bitcoin s’est négocié en dessous de son coût de production moyen d’environ 78 000 dollars pendant cinq mois consécutifs, laissant environ 20 % des mineurs fonctionner à perte.
Le réseau semble s’adapter à l’exode, étant donné bitcoinLes difficultés minières de , qui mesurent la difficulté de trouver un nouveau bloc, ont été réduites de 10,09 % à 124 930 milliards lors du dernier ajustement majeur, soit la deuxième baisse la plus importante de 2026 après la baisse de 11,16 % de février.
De plus, Bitcoin.com News a rapporté plus tôt cette année que les mineurs avaient absorbé une chute du prix de hachage de 18 %, alors même que la difficulté avait bondi de 7,15 %, le prix de hachage, le revenu quotidien attendu par pétahash de puissance de calcul, glissant à 28,68 $.
La pression fait des victimes. La société japonaise SBI Crypto a annoncé la semaine dernière qu’elle fermerait son extraction de bitcoins pool après cinq ans, envoyant 20 412 PH/s, soit un peu plus de 2 % du volume mondial taux de hachageà la recherche d’une nouvelle maison avant que le pool ne cesse d’accepter des actions le 30 juillet.
Le gestionnaire d’actifs Coinshares, quant à lui, a décrit les marges minières comme se resserrant dans l’ensemble du secteur, estimant que 15 à 20 % des mineurs ne sont pas rentables et notant que de nombreux opérateurs accélèrent leur transition vers l’intelligence artificielle (IA) et les charges de travail de calcul haute performance pour survivre.
Du côté de la demande, la situation n’a guère été soulagée. spot américain bitcoin Les fonds négociés en bourse (ETF) ont enregistré leur pire mois depuis leur lancement en juin, perdant 4,5 milliards de dollars. bitcoin est tombé en dessous de 60 000 $ au cours de la période la plus faible du mois.
Ce que suggèrent les capitulations passées vient ensuite
Les périodes de stress extrême chez les mineurs se sont historiquement concentrées près des plus bas du cycle plutôt que des sommets. Les recherches de Vaneck sur les précédents taux de hachage Les contractions ont révélé que, à l’exclusion des débuts du réseau, bitcoin a généré un rendement médian à terme de l’ordre de 40 % au cours des 90 jours qui ont suivi de tels épisodes.
Les analystes de la société avaient alors esquissé trois scénarios à 90 jours : une trajectoire positive de 10 % à 35 % de hausse, une fourchette de “capitulation allégée” de -5 % à +20 % et une baissier cas de pertes jusqu’à 30%.
Les analystes Onchain voient la même tension. L’indice de capitulation des mineurs de Cryptoquant a grimpé au-dessus de 65, un niveau que l’analyste Axel Adler Jr. a décrit comme une preuve d’un stress croissant, bien qu’il ait souligné qu’il reste en dessous des extrêmes du marché baissier de 2022, lorsque la capitulation des mineurs s’est accompagnée d’une baisse de 65 % du prix du bitcoin.
Cela dit, les lectures sous-évaluées des mineurs ne garantissent pas à elles seules un renversement, et avec le bitcoin en baisse de près de 50 % par rapport à son sommet d’octobre 2025 proche de 126 200 $, les vendeurs ont à plusieurs reprises dépassé les signaux techniques pleins d’espoir cette année. Le prochain test aura lieu lors du prochain ajustement de difficulté, où une autre coupure profonde confirmerait que le hashrate non rentable quitte toujours le réseau.
