Ripple a obtenu l’approbation préliminaire en tant que fournisseur de services de crypto-actifs du régulateur financier luxembourgeois, la CSSF, le 23 juin. L’approbation a été délivrée sous la forme d’une « lettre de feu vert », que la société associe à la licence EMI qu’elle a finalisée dans la même juridiction en février.
Ensemble, les deux approbations placent Ripple dans le périmètre de MiCA, où une licence d’un État membre délivre un passeport dans les 30 États de l’Espace économique européen, avant la date limite du 1er juillet qui ferme la fenêtre de droits acquis du bloc et rend l’autorisation complète obligatoire.
Il s’agit d’une étape importante, même pour une entreprise qui détient plus de 75 licences dans le monde et qui a généré plus de 95 milliards de dollars via son réseau de paiement.
Cependant, une lettre de feu vert constitue un engagement conditionnel. Cela montre que la CSSF est à l’aise en principe, et les conditions encore attachées en sont au stade de la preuve. Ripple doit maintenant montrer, service par service, que l’entité luxembourgeoise peut réellement gérer les activités de paiement, de garde, de transfert et de stablecoin pour lesquelles elle demande qu’on lui fasse confiance.
La feuille de construction derrière une licence CASP
Le détail qui se perd dans la célébration est dans quelle mesure cela dépend de l’entité luxembourgeoise elle-même, car MiCA examine cette entreprise locale et traite au mieux les antécédents mondiaux de Ripple comme un contexte.
L’article 62 demande à Ripple de nommer les services exacts qu’il souhaite obtenir, car l’autorisation de déplacer et de détenir des crypto-monnaies est une subvention distincte de l’autorisation de gérer une plate-forme de négociation, et il souhaite un plan d’affaires sur trois ans qui modélise les années difficiles ainsi que les bonnes.
Cela nécessite également un test de capital, car l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) attend de l’entité locale qu’elle détienne ses propres fonds ou une assurance contre les services qu’elle propose, et le bilan du groupe Ripple ne répond pas à cela pour la filiale luxembourgeoise.
La gouvernance est le domaine dans lequel la CSSF fera le plus d’efforts, et c’est l’élément qui affectera la manière dont Ripple recrute du personnel en Europe.
L’ESMA a déclaré aux régulateurs qu’il n’existe pas de candidat à faible risque et qu’une entreprise agréée doit se gérer elle-même au sein de l’UE avec de vraies personnes prenant de vraies décisions, un garde-fou contre un bureau qui existe sur papier alors que le travail se déroule à San Francisco.
En pratique, cela signifie une équipe de direction nommée dotée d’une réelle autorité, un PDG qui donne effectivement tout son temps à l’entreprise et des limites sur ce qui peut être restitué à la société mère avant que l’entité ne soit considérée comme vide.
Tout cela devra ensuite reposer sur des preuves opérationnelles : vérifications des antécédents des dirigeants et des principaux actionnaires, une carte claire de qui contrôle l’entreprise, un plan pour garder les actifs des clients isolés de l’argent de Ripple, et la sécurité du portefeuille, la gestion des clés et les procédures de récupération définies pour les superviseurs.
Dans ses lignes directrices, l’ESMA a identifié une combinaison présentant un risque plus élevé : une entreprise qui émet un stablecoin et fournit simultanément des services de cryptographie, ce qui décrit précisément Ripple.
Pourquoi la superposition de stablecoin est le véritable test pour Ripple
$RLUSDavec une offre en circulation d’environ 1,6 milliard de dollars, est un « jeton de monnaie électronique » sous MiCA, et cette étiquette entraîne Ripple dans un deuxième livre de règles au moment où le stablecoin commence à bouger pour les clients.
L’Autorité bancaire européenne a passé l’année dernière à le confirmer : dans une lettre de non-action et un avis de suivi, elle a statué que le transfert ou la détention d’un stablecoin constitue un service de paiement, de sorte qu’une société de cryptographie qui le fait a besoin d’une licence de paiement en plus de celle de MiCA. Le délai de grâce a pris fin le 2 mars, la règle est donc déjà mordante.
La plupart des sociétés de cryptographie s’efforcent désormais d’obtenir une licence de paiement sur les autorisations qu’elles viennent tout juste d’obtenir, et Ripple est déjà arrivé en détenant l’EMI luxembourgeois qui le fait, avec la nouvelle approbation CASP superposée.
Les deux licences lui permettent d’offrir aux banques européennes une intégration réglementée unique qui gère à la fois les espèces et les crypto-monnaies, ce que les clients institutionnels demandent depuis toujours, et la stratégie européenne de Ripple s’est construite autour de ce hub à double licence depuis plus d’un an.
Le problème, c’est le conflit contre lequel l’ESMA a mis en garde : l’émission $RLUSD tout en assurant son service, la CSSF examinera de près la manière dont Ripple sépare ces deux rôles.
Cependant, rien de tout cela n’a réussi à faire bouger le XRP, car il s’échangeait à près de 1,10 $ le 25 juin, largement insensible à la nouvelle. Ce manque de volatilité des prix suggère que les victoires réglementaires de Ripple ont construit lentement le dossier institutionnel, donnant au marché suffisamment de temps pour s’adapter.
Ce qui affectera certainement le prix, ce sera le volume qui finira par transiter par les rails. La lettre de feu vert donne aujourd’hui à Ripple un pied réglementé en Europe, et elle devient une licence le jour où la CSSF accepte que l’entité luxembourgeoise fasse réellement ce que promet sa demande.
