Le cabinet d’analyse BloFin s’est interrogé sur l’architecture financière de la stratégie de l’entreprise. Un récent rapport du cabinet de conseil assure que le mythe de la rétention absolue du bitcoin (BTC) a été démystifié, après avoir révélé que Strategy avait activé une vente surprise de fonds sur le marché.
Pour BloFin, l’ingénierie capitalistique conçue par l’entreprise américaine présente des vulnérabilités. “Le modèle de stratégie avec Bitcoin souffre d’un déséquilibre structurel”, a déclaré l’organisation dans un rapport publié le 2 juin 2026, évaluant la pérennité opérationnelle de l’entreprise fondée par Michael Saylor.
La rupture s’est matérialisée entre le 26 et le 31 mai 2026, lorsque Strategy a vendu 32 BTC pour 2,5 millions de dollars, enregistrant ainsi sa première vente de BTC depuis 2022, comme le rapporte CriptoNoticias.
BloFin a soutenu que les obligations commerciales de l’entreprise entrent en conflit avec la nature de l’actif numérique. Le cabinet de conseil explique que Strategy “finance l’accumulation d’un actif qui ne génère pas de rendement et qui fluctue violemment à travers du capital et des dettes qui portent des obligations rigides et récurrentes, avec des intérêts et des dividendes privilégiés qui arrivent à échéance quel que soit le prix”.
De plus, la vente d’actifs numériques a été réalisée au milieu d’une correction des prix sur le marché du bitcoin qui dure déjà depuis plusieurs semaines. Cette situation a exercé une pression encore plus forte sur le prix du bitcoin, qui, au moment de la rédaction de cet article, est inférieur à 66 000 dollars et devrait continuer de baisser.
Le déclencheur des critiques de BloFin réside dans les obligations de financement de l’entreprise. Le président exécutif de Stratégie, Michael Saylor, avait anticipé le 5 mai, lors de la présentation des résultats du premier trimestre 2026, la possibilité de céder une partie de ses fonds.
“Nous vendrons probablement du BTC pour financer le dividende”, avait déclaré Saylor à l’époque. L’objectif de la mesure est de couvrir les rendements de ses actions privilégiées appelées STRC, un instrument financier hybride qui fonctionne de manière similaire à une obligation et verse aux investisseurs un dividende annuel variable de près de 11,50 % en espèces.
Il convient de préciser que malgré la vente, Strategy reste la société cotée possédant les plus grandes réserves mondiales de monnaie numérique. À l’heure actuelle, La trésorerie de l’entreprise accumule un total de 843 706 BTC, une figure qui préserve son statut de leadership institutionnel.
La transaction a rompu les promesses de rétention absolues
Jusqu’à présent, Saylor n’a pas expliqué directement les raisons de cette liquidation soudaine. Face à ce scénario, BloFin a souligné que “cela ne lui ressemble pas. Normalement, tous vos achats sont annoncés en grande pompe sur les réseaux sociaux; cette fois, face à un changement de cap, il n’a rien dit”, à l’exception d’un message publié aujourd’hui sur le réseau social X qui dit seulement “retour au travail» (retour au travail).
Pour les analystes de BloFin, La transaction a détruit la crédibilité du discours d’investissement à long terme de l’entreprise.. «Ce qui n’a pas été respecté, c’est une promesse, pas une politique. Pendant des années, Michael Saylor a prêché le “ne jamais vendre”, devenant ainsi le principal défenseur de cette conviction”, a souligné le consultant.
Du point de vue de BloFin, le volume de l’opération passe au second plan par rapport au changement de précédent. «La taille n’a donc guère d’importance. Même avec 32 pièces, ce qui compte, c’est que la ligne passe de « jamais » à « une fois ». “Zéro par rapport à non zéro est une différence de nature et non de degré”, a soutenu la société d’analyse. Cela signifie que le véritable impact ne réside pas dans le nombre de pièces vendues, mais dans le fait d’avoir enfreint la règle de ne jamais vendre.
Face à la lecture négative de BloFin, des valorisations alternatives ont émergé au sein du secteur des entreprises. Mason Foard, responsable de la stratégie Bitcoin chez Meliuz, une société brésilienne spécialisée dans la trésorerie Bitcoin, a noté que le contexte important derrière la vente de 32 BTC par Strategy est lié aux agences de notation des risques telles que Standard & Poor’s (S&P).
“Lorsque S&P a attribué à la stratégie une note de crédit ‘B moins’, elle a cité la dépendance à l’égard des marchés des capitaux comme une faiblesse, ‘d’autant plus que l’entreprise est réticente à vendre le bitcoin qu’elle détient en tant qu’investissement'”, a rappelé Foard pour contextualiser la pression institutionnelle exercée sur l’entreprise.
Pour le dirigeant de Meliuz, L’opération répond à un besoin de validation auprès des marchés financiers traditionnels et non à une faiblesse structurelle. «Cette vente réfute directement cette critique. Loin de montrer un changement dans sa philosophie de trésorerie, Strategy a démontré que le BTC n’est pas piégé dans le bilan. “Il s’agit d’un actif de réserve liquide qui peut être utilisé lorsque la direction le considère économiquement rationnel”, a déclaré Foard.
Il existe un possible effet domino institutionnel
De son côté, la vision de BloFin reste la suivante : Cette décision modifie les attentes en matière de prévisibilité du marché des crypto-actifs en général.. “Lorsque le prédicateur le plus convaincu ouvre lui-même la porte, le prix de référence cesse d’être une valeur fixe et devient une variable qu’il faut continuellement deviner”, prévient le cabinet d’analystes.
Les chercheurs estiment que rompre la rétention absolue introduit une incertitude pour les opérateurs commerciaux. « Les mauvaises nouvelles sont absorbées ; “L’incertitude réduit silencieusement la prime de valorisation, et l’incertitude est ce que les marchés détestent le plus”, ont-ils ajouté.
En outre, la société a mis en garde contre un effet domino potentiel sur d’autres entreprises ayant des stratégies de trésorerie numérique (DAT). «Strategy est la plus grande société DAT au monde. Une fois que le leader met sur la table l’option de “vendre”, ses concurrents plus petits, disposant de moins de ressources, vendant sous la pression des liquidités commencent à sembler normaux”, a prévenu BloFin.
