L’hyperliquide est devenu l’un des phénomènes à la croissance la plus rapide sur le marché des actifs numériques.
En moins de trois ans, la bourse décentralisée (qui dispose de son propre réseau) s’est spécialisée dans les contrats à terme perpétuels a réussi à se positionner parmi les plus grandes plateformes du secteur, en concurrence directe avec des géants comme Binance, Bybit et OKX.
Cette avancée a attiré l’attention de Grayscale, une société de gestion d’actifs numériques. Dans son dernier rapport, publié le 27 mai 2026, les spécialistes du gestionnaire soulignent : « L’hyperliquide est la success story exceptionnelle de l’industrie moderne des actifs numériques. »
« Imaginez une startup qui réussit à percer dans un secteur hautement compétitif en moins de trois ans », explique Grayscale.
Pour l’entreprise, ce qu’il faut souligner à propos d’Hyperliquide est qu’il a généré environ 800 millions de dollars de revenus en 2025 « même si de nombreux clients potentiels aux États-Unis et sur d’autres grands marchés ne peuvent toujours pas y accéder ». En disant cela, Grayscale fait référence au fait qu’il est interdit aux citoyens de ce pays et à ceux qui vivent aux États-Unis d’opérer avec l’échange décentralisé Hyperliquid (pas avec la crypto-monnaie HYPE ou avec les ETF qui suivent son prix).
Le trading à terme alimente l’hyperliquide
Le cœur du rapport Grayscale porte sur les futurs perpétuels. Ces instruments permettent d’opérer sur le prix d’un actif sans date d’expiration.contrairement aux contrats à terme traditionnels, comme l’explique CriptoNoticias.
Grayscale affirme que ce marché est déjà énorme : « le volume moyen était d’environ 200 milliards de dollars par jour dans le secteur des actifs numériques en 2025 ».
La société souligne que la majorité de ces activités continuent d’être dominées par des bourses centralisées telles que Binance, OKX et Bybit. Cependant, il souligne que « Hyperliquide est le premier projet décentralisé qui a capté une part significative en volume et en intérêt ouvert ».
Le graphique ci-dessus compare les intérêts ouverts à terme perpétuels entre Binance, Bybit, OKX et Hyperliquid. L’intérêt ouvert représente la valeur des contrats qui sont encore actifs et qui n’ont pas été clôturés.
La ligne orange correspond à Binance, la bleu foncé à Bybit, la violet clair à OKX et la verte à Hyperliquide. Comme on l’a vu, l’Hyperliquide n’avait quasiment plus de poids pertinent avant 2024, mais a ensuite accéléré sa croissance jusqu’à figurer parmi les plus grands marchés à terme perpétuels.
“Hyperliquid a traité 2,9 billions de dollars de volume de contrats à terme perpétuels en 2025 et maintient actuellement près de 7 milliards de dollars d’intérêts ouverts”, détaille Grayscale.
Cette croissance est mieux comprise en examinant le poids des contrats à terme perpétuels sur le marché du Bitcoin (BTC). Le graphique suivant montre la comparaison entre le volume négocié sur le marché spot et le volume des contrats à terme perpétuels.
La ligne violette montre le volume au comptant, c’est-à-dire les achats et ventes directs de BTC. La ligne orange représente le volume des contrats à terme perpétuels.
Le graphique lisse les variations quotidiennes en prenant le volume moyen des 30 derniers jours, permettant ainsi de voir plus clairement la tendance générale du marché.
Comme on le voit, à partir de 2021 les contrats à terme perpétuels déplacent beaucoup plus de volume que le marché au comptant. Cela explique pourquoi Hyperliquide a pu se développer rapidement en se concentrant sur l’un des segments les plus liquides et les plus actifs du marché.
Mais le fonctionnement de ces contrats nécessite un mécanisme supplémentaire pour éviter que leur prix ne se détache trop de la valeur réelle de l’actif sous-jacent. Pour expliquer comment cet équilibre se produit, Grayscale utilise un exemple basé sur BTC.
Dans le graphique ci-dessous, la ligne violet foncé montre le prix au comptant du BTC, c’est-à-dire la valeur à laquelle l’actif est directement acheté et vendu. La ligne orange clair représente le prix du contrat perpétuel.
Il convient de noter que les valeurs affichées ne correspondent pas au prix actuel du BTC (il se négocie en dessous de 75 000 $ au moment de la rédaction), mais à un exemple technique utilisé pour visualiser comment le marché au comptant, les contrats perpétuels et les taux de financement interagissent.
Ce que montre le graphique, c’est que lorsque le prix du contrat perpétuel est supérieur au marché au comptant, les positions haussières prédominent et les traders qui parient sur une hausse doivent payer une commission périodique à ceux qui maintiennent des positions baissières. Lorsque le contrat perpétuel se négocie en dessous du prix au comptant, l’inverse se produit.
Ces commissions sont précisément les « taux de financement ». Sa fonction est de générer des incitations économiques afin que le prix du contrat perpétuel ne s’éloigne pas trop de la valeur réelle de l’actif.
Selon Grayscale, ce système « crée une incitation économique pour ramener le prix du futur perpétuel vers le marché sous-jacent ».
Cette dynamique est essentielle pour comprendre le produit qui a alimenté la croissance d’Hyperliquide. Pour le gestionnaire, la différence du protocole ne réside pas seulement dans l’offre de contrats à terme perpétuels, mais dans la combinaison des outils typiques des échanges centralisés avec la transparence et l’auto-conservation.
Augmentation des prix HYPE
Le rapport note que la croissance d’Hyperliquid s’est également reflétée dans HYPE, le jeton natif de l’écosystème. L’actif atteint une capitalisation boursière de plus de 15 milliards de dollars, ce qui la place parmi les dix plus valorisées du marché.
Au moment de la publication de cet article, le prix du token dépasse 59$.
À cet égard, Grayscale souligne que HYPE « pilote l’écosystème hyperliquide ». Sa fonction est liée à l’utilisation du réseau : jalonnement, paiement du gaz, réductions de commission et participation du validateur.
Cette activité se reflète également dans les commissions accumulées du protocole, qui n’ont cessé de croître depuis janvier 2025 pour dépasser le milliard de dollars, comme le montre ci-dessous :
Pour Grayscale, ce point est clé car il montre que l’Hyperliquide ne dépend pas uniquement des attentes en matière de HYPE, mais d’une activité opérationnelle mesurable au sein de son marché.
Le manager met néanmoins en garde contre les risques. Par exemple, il souligne que HYPE a une volatilité annualisée proche de 80 %, un niveau élevé même sur le marché des actifs numériques.
Cela représente un risque car une forte baisse du token peut affecter la perception de l’ensemble de l’écosystème Hyperliquide. Si HYPE perd rapidement de la valeur, Les incitations à participer, à opérer au sein du réseau ou à participer en tant que validateur peuvent être réduitesen plus de détériorer la confiance des utilisateurs et des investisseurs dans la croissance du protocole.
De plus, il prévient qu’Hyperliquid dispose d’un ensemble de validateurs plus concentré que les autres réseaux. Il y a 24 validateurs actifs sur le réseau Hyperliquide au moment de cette publication. Les validateurs sont les acteurs chargés des opérations de traitement, d’ordonnancement des transactions et d’assurer le fonctionnement du système.
Si ce groupe est petit, le réseau peut dépendre davantage de quelques acteurs pour maintenir sa sécurité et sa continuité opérationnelle.
En revanche, une partie de l’expansion future d’Hyperliquide dépend des évolutions réglementaires aux Etats-Unis, notamment pour que des contrats à terme perpétuels puissent être proposés dans des cadres plus clairs et avec un accès à une base d’utilisateurs plus large.
Malgré cela, la conclusion du rapport est claire : « L’hyperliquide n’est pas directement comparable à un autre projet, ni dans les actifs numériques ni dans la finance traditionnelle : il brise le moule. »
