Ethereum a du mal à rester au-dessus de 2 100 $ alors que le marché fait preuve d’indécision qui a laissé les haussiers et les baissiers dans une impasse sans solution claire. Une brève reprise s’est produite lorsque le président Trump a déclaré que le détroit d’Ormuz serait ouvert à la suite de discussions avec les dirigeants du Moyen-Orient sur l’Iran et les efforts de paix régionaux – les marchés ont interprété ces commentaires comme un apaisement potentiel des tensions géopolitiques, et Bitcoin et Ethereum ont rebondi en réponse. Le soulagement fut réel mais de courte durée.
XWIN Research Japan a examiné la structure du marché interne d’Ethereum pendant la reprise et a découvert quelque chose qui complique considérablement l’interprétation simple de la récente faiblesse des prix. Les données qui identifient normalement un marché sain sont présentes. Spot Taker CVD reste positif – les acheteurs dépassent toujours les vendeurs dans le flux de commandes. Les taux de financement sont toujours supérieurs à zéro : les participants aux produits dérivés paient pour rester longs plutôt que pour rester courts. Exchange Netflow montre que l’ETH continue de quitter les bourses – les pièces se déplacent vers l’auto-garde plutôt que vers le côté vente.
Selon chaque signal haussier conventionnel, Ethereum ne devrait pas se négocier là où il se trouve. L’actif est passé d’environ 2 375 dollars le 11 mai à près de 2 031 dollars le 23 mai – une baisse de 14 % survenue alors que tous les indicateurs du marché interne pointaient dans la direction opposée.
L’analyse de XWIN Research Japan identifie la force qui explique la contradiction – et elle n’est visible dans aucun des indicateurs qui signalent la force.
Vendeurs cachés, vents contraires macroéconomiques et marché qui semble solide mais continue de baisser
Le rapport de XWIN Research Japan identifie avec précision le mécanisme à l’origine de la contradiction. La liquidité cachée est l’explication structurelle de la façon dont des CVD positifs, des financements positifs et des sorties de change peuvent coexister avec une baisse des prix. Les ordres de vente importants passés par les teneurs de marché et les baleines restent dans le carnet d’ordres, absorbant les achats agressifs sans s’annoncer dans les mesures surveillées par les participants au détail.
Les signaux de surface semblent haussiers car les acheteurs sont véritablement présents. Le prix baisse parce que les vendeurs sont plus grands, plus patients et invisibles à l’analyse conventionnelle des flux.
Ethereum Market Structure Analysis | Source: XWIN Research Japan
Le macro-environnement aggrave la pression structurelle. Bien que la loi CLARITY ait initialement amélioré le sentiment à l’égard des actifs numériques, les marchés se sont rapidement recentrés sur les risques d’inflation et sur l’environnement de taux d’intérêt plus élevés et plus longs qui continue de définir la politique de la Réserve fédérale. Pour un actif à bêta élevé comme Ethereum – qui amplifie à la fois les mouvements à la hausse et à la baisse par rapport au sentiment de risque plus large – ce contexte macroéconomique reste un vent contraire persistant qu’aucune amélioration en chaîne ne peut complètement neutraliser tant qu’il persiste.
L’image des dérivés ajoute la couche finale. Des tendances haussières saines nécessitent simultanément un intérêt ouvert croissant, un financement stable et un positionnement long élargi. Les données actuelles montrent plutôt une couverture des positions courtes et un désendettement, qui ont entraîné de récents rebonds des prix – des mouvements mécaniques plutôt qu’un retour d’une véritable demande pour créer une nouvelle exposition directionnelle.
Techniquement, Ethereum s’approche des zones de support à environ 1 984 $ et 1 937 $ – des niveaux que le rapport identifie comme potentiellement importants si les conditions macroéconomiques se stabilisent et si la demande réelle au comptant revient. À ces prix, l’actif pourrait éventuellement être considéré comme véritablement sous-évalué par rapport aux fondamentaux de son réseau. Que cette réévaluation intervienne avant un test de niveaux plus profonds dépend entièrement de la question de savoir si la pression de vente cachée s’épuise avant le support technique.
