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Microsoft (NASDAQ : MSFT) n’a pas vraiment réagi au rapport sur les résultats de l’entreprise mercredi 29 avril. Mais je pense que la véritable signification est ailleurs.
Les investisseurs se sont naturellement concentrés sur Azure – la division cloud computing. Mais je suis également intéressé par une autre partie du métier.
Chiffres à la une
Les ventes globales de Microsoft ont augmenté de 15 % au cours des trois mois précédant le 31 mars. Et le bénéfice par action a augmenté de 18 %.
Comme prévu, Azure était très impressionnant. Il a réalisé une croissance de 39,8%, soit une croissance plus rapide que Amazone mais plus lentement que Alphabet.
Mais cela dépend de la taille. L’augmentation des revenus d’Azure de 7,8 milliards de dollars est à peu près similaire à celle d’AWS ou de Google Cloud.
Les perspectives restent solides en termes de demande. Mais cela signifie que l’entreprise a augmenté ses projets de dépenses de 25 milliards de dollars pour suivre le rythme.
Cela est dû à l’augmentation des coûts de mémoire et de stockage. Et payer des prix plus élevés pour les mêmes produits n’est pas une bonne chose pour Microsoft.
Les investisseurs qui craignent des dépenses excessives devraient y prêter une attention particulière. Mais je suis intéressé par une autre partie de l’entreprise.
Logiciel d’entreprise
Le cloud computing est actuellement le domaine de la croissance. Mais les activités de logiciels de l’entreprise m’intéressent également en ce moment.
Les logiciels d’entreprise et de productivité de Microsoft sont des produits logiciels horizontaux. Ils ne sont spécialisés dans aucune industrie.
Je pense que cela les rend plus vulnérables aux perturbations de l’intelligence artificielle (IA). Les clients pourraient essayer de créer davantage de produits sur mesure.
Les ventes dans cette partie de l’entreprise ont cependant été assez fortes. Dynamics 365 a augmenté de 17 % et Microsoft 365 Commercial de 15 %.
Microsoft n’est pas le seul éditeur de logiciels horizontal à enregistrer une forte croissance. Mais je pense que les derniers résultats sont encourageants.
La situation des concurrents en matière d’IA mérite d’être surveillée de près. Mais pour le moment, les choses semblent aller bien.
OpenAI
Quelques jours avant la mise à jour de ses résultats, Microsoft a signalé un changement dans son accord avec OpenAI. Et le marché l’a d’abord perçu négativement.
Les changements majeurs sont les suivants :
- OpenAI pourra travailler avec d’autres sociétés cloud.
- Microsoft pourra travailler avec d’autres laboratoires d’IA.
- OpenAI versera 20 % de ses revenus (jusqu’à un certain niveau) à Microsoft jusqu’en 2030.
- Microsoft arrête toujours de verser des revenus à OpenAI.
- Microsoft dispose d’une licence pour utiliser la propriété intellectuelle d’OpenAI jusqu’en 2032.
Est-ce une mauvaise affaire pour Microsoft ? Je ne suis pas convaincu que ce soit le cas.
C’est certainement bon pour OpenAI en termes d’ouverture d’un marché adressable plus large. Mais Microsoft devrait en bénéficier.
A court terme, l’entreprise perçoit 20 % des revenus. Et à plus long terme, c’est le premier actionnaire avec environ 20 % de l’entreprise.
Je ne suis pas sûr qu’il y ait grand-chose à détester du point de vue de Microsoft. Et le titre est toujours sur ma liste d’achat pour le moment.
Des implications plus larges
À mon avis, les véritables implications de la dernière mise à jour de Microsoft vont au-delà de l’entreprise. Ils affectent le marché boursier au sens large.
Une augmentation des dépenses – notamment due à une forte demande – est un signe très positif pour les entreprises de semi-conducteurs. Je m’attends à ce qu’ils continuent à bien faire.
La forte croissance de la division Logiciels est également encourageante. Les actions de ce secteur ont été durement touchées récemment, mais il y a peut-être lieu d’être optimiste.
